报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周AAA主体信用利差整体小幅走扩，AA+电子行业、AA医药生物行业利差大幅压缩，其余各行业各评级的债券信用利差小幅波动；城投债信用利差整体小幅波动，各地区大多小幅走扩，贵州、云南等区域AA城投主体利差小幅压缩；产业债信用利差短端走扩，长端小幅波动；银行资本债信用利差整体小幅波动，5Y二永债表现坚挺；建议关注收益率2%以上流动性好的3 - 5Y产业债和高票息银行二永债机会 [2][41] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 - 传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比上周减少，资产支持证券净融资额环比增加；AA+、AAA主体金融债发行利率大幅下行，AA主体产业债发行利率大幅上升，其余各券种各评级债券发行利率变动不超7BP [3] - 信用债净融资额1700亿元，环比减少724亿元，总发行量2828亿元，环比减少1780亿元，总偿还量1128亿元，环比减少1056亿元；资产支持证券净融资额104亿元，环比增加303亿元；城投债净融资额327亿元，环比增加68亿元；产业债净融资额1214亿元，环比增加429亿元；金融债净融资额158亿元，环比减少1221亿元 [6] - 城投债发行数量环比减少40支，兑付数量环比减少41支；产业债发行数量环比减少31支，兑付数量环比减少10支；金融债发行数量环比减少15支，兑付数量环比减少12支 [11] 二级市场 - 信用债成交量环比上周减少2696亿元，换手率整体下行；除10Y以上AA主体信用债收益率大幅上行外，其余不同期限和评级的信用债收益率波动幅度不超2BP；AAA主体信用利差整体小幅走扩，AA、AA+部分行业利差大幅压缩 [3] - 城投债成交量1818亿元，环比减少395亿元；产业债成交量2580亿元，环比减少806亿元；金融债成交量3114亿元，环比减少1495亿元；资产支持证券成交量125亿元，环比减少121亿元 [14] - 城投债换手率1.17%，较上周环比下行0.26pct；产业债换手率1.52%，较上周环比下行0.48pct；金融债换手率2.18%，较上周环比下行1.04pct；资产支持证券换手率0.36%，较上周环比下行0.35pct [15] - 10Y以上AA主体信用债收益率大幅上行9BP，加权平均收益率达3.59%；各品种AA+级5Y为例，产业债中非公开发行和可续期产业债分别较上周下行4BP和3BP；城投债收益率较上周下行不到1BP；金融债中商业银行普通债较上周上行不到1BP，二级资本债较上周上行2BP；资产支持证券收益率较上周下行3BP [19][20] - AA+电子行业、AA医药生物行业利差大幅压缩，分别较上周压缩28BP和25BP；AA+休闲服务信用利差较上周走扩9BP；其余各行业各评级的债券信用利差波动幅度不超5BP [24] 城投债 - 信用利差整体小幅波动，0.5 - 1Y为42BP，较上周走扩2BP；1 - 3Y为45BP，较上周走扩2BP；3 - 5Y为67BP，较上周走扩1BP；5 - 10Y为63BP，较上周走扩2BP；10Y以上为47BP，较上周压缩不到1BP [27] - 各地区大多小幅走扩，少部分地区利差压缩，贵州、云南的AA主体城投信用利差较上周分别压缩1BP、4BP，吉林AA主体、青海AA+主体城投信用利差较上周分别压缩不到1BP [28] - AA级城投债信用利差前五地区为吉林、贵州、云南、天津、辽宁，分别为258BP、247BP、187BP、164BP、144BP；AA+城投债信用利差前五地区为贵州、青海、云南、陕西、辽宁，分别为176BP、98BP、97BP、89BP、82BP；AAA城投债信用利差前五地区为辽宁、云南、天津、内蒙古、陕西，分别为89BP、79BP、64BP、60BP、58BP [29] 产业债 信用利差整体短端走扩，长端小幅波动，1Y以内私募产业债和可续期产业债信用利差较上周分别走扩2 - 5BP；5Y整体表现坚挺，5Y AA+私募产业债和可续期产业债信用利差较上周分别压缩2BP和1BP；10Y产业债利差较上周整体小幅波动 [31] 银行资本债 信用利差整体小幅波动，短端小幅走扩，长端小幅压缩；银行二级资本债1Y AAA -、AA+、AA信用利差较上周分别走扩1BP、2BP、2BP，10Y AAA -、AA信用利差较上周分别压缩1BP、1BP；银行永续债1Y AAA -、AA+、AA信用利差较上周分别走扩2BP、2BP、2BP，10Y AAA -、AA+、AA信用利差较上周分别压缩1BP、2BP、2BP；5Y二永债依旧表现坚挺 [35] 本周债市舆情 广东蒙泰高新纤维股份有限公司主体评级调低，其所发行的“蒙泰转债”债项评级调低 [2][40] 投资建议 继续关注收益率2%以上的流动性较好的3 - 5Y产业债和高票息银行二永债机会 [2][41]