核心观点 - 优刻得有望受益DeepSeek带来的推理需求，云计算价值重估进行时，未来有望扭亏为盈 [4] - AI助力ESG投资多维增效，RAI整合ESG框架防范伦理风险 [5] - 6月资金面变化有4个关键节点，流动性有望维持均衡充裕，央行或有相关操作，10年国债核心波动区间或在1.5%-1.8% [8] - 本轮黑色系商品期货价格走强以消息面驱动的反弹为主，不构成趋势性反转 [9] - A股市场上下两难格局依旧，破局紧盯券商板块 [10] 优刻得公司研究 - 推荐逻辑：市场认为云计算公司难盈利且缺乏竞争优势，报告认为优刻得及时响应DeepSeek反映其行业理解深刻，作为第三方云厂商更受信任，有望优先受益，且业务结构调整后高毛利业务占比提升，未来有望扭亏为盈 [4] - 驱动因素：国产AI大模型进步 [4] - 盈利预测与估值：预计2025 - 2027年公司营业收入为1849/2156/2459百万元，增长率为23.03%/16.58%/14.08%，归母净利润为 - 105/5/100百万元，增长率为 - /105.09%/1770.61%，每股盈利为 - 0.23/0.01/0.22元，PE为 - /1878.74/100.43倍 [4] - 催化剂：DeepSeek等国产模型产生新突破、DeepSeek模型服务供不应求、公司与大模型企业加深合作 [4] ESG体系下的AI研究 - 市场看法：ESG投资痛点多难以改变，AI伦理风险无法通过ESG框架解决 [5] - 观点变化：AI能在多个环节帮助ESG投资参与者降本增效，打通生态链条；将负责任AI原则与ESG框架融合可建立AI伦理风险分析体系 [5] - 驱动因素：AI大模型快速迭代，ESG在AI投资中广泛应用 [5] - 与市场差异：认为AI能助力ESG投资降本增效打通生态链条，融合RAI与ESG框架可管控投资风险 [5] 债券市场6月资金面研究 - 市场看法：6月初央行公开市场净回笼量偏少，表明对资金面延续呵护态度 [8] - 观点变化：收益率曲线的平坦预计持续较长时间 [8] - 驱动因素：6月流动性有望维持均衡充裕状态 [8] - 与市场差异：债市震荡 [8] 焦煤上涨对债市影响研究 - 市场看法：对债市影响有限 [9] - 观点变化：暂无 [9] - 驱动因素：6月4日黑色系商品超预期大涨 [9] - 与市场差异：债市点评及时更新 [9] A股策略研究 - 市场看法：本周市场震荡上行，主要股指普遍上涨，但未明确方向，整体窄幅波动 [10] - 观点变化：预计市场大概率横盘震荡，破局取决于券商板块，需关注北证50指数对其他宽基指数的影响 [10] - 驱动因素：基于核心观点，若已完成“降低弹性、调整持仓结构”安排，可保持中线仓位，遇回调果断增配 [11] - 与市场差异：在维持大金融、中字头、红利配置结构基础上，加大对券商板块（尤其相对低估的H股券商）跟踪，回调中适当增配 [11]