报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 线下永辉员工培训体系持续升级，“工匠计划”稳步推进，预计6月中旬完成超3000名技工认证，将提升门店人效、调改店服务质量和超市盈利能力 [1][12] - 线上AI赋能逐步加强，快手可灵年化收入运行率突破1亿美金，4、5月月度付费超1亿人民币；美团发布酒店商家端AI工具“美团既白”，6月将发布用户侧AI旅行助手 [2][15][16] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及公司动态 线下零售 - 永辉培训中心与运营中心联合开发《全国技工岗位技能标准》，覆盖七大核心项目，312位候选人考核后252位精英通过，通过率80.7%，成都等五大区100%通过 [12] - 永辉全力推进“工匠计划”下一阶段，预计6月中旬完成超3000名技工认证，该计划构建了七大核心岗位的阶梯式技能认证体系 [12] 线上零售 - 6月6日快手可灵AI上线一周年，3月年化收入运行率突破1亿美金，4、5月月度付费超1亿人民币，营收增速和水平居全球前列，P端付费订阅会员贡献近70%营收 [15][16] - 6月5日美团住宿生态伙伴大会举办，过去一年异地出游住宿间夜同比增14%，“住宿+餐饮”等跨界间夜需求激增；发布酒店商家端AI工具“美团既白”，提效70%，AI客服问题解决率达95%；6月将发布用户侧AI旅行助手 [16] 行业数据跟踪 - 行业景气度与此前保持同样趋势，未明显改善 [17] - 5月第2周天猫+京东整体GMV同比-6.23% [3][17] - 5月第2周天猫+京东品类增速前5为汽车及自行车、消费电子、服务、家用电器、玩具 [3][17] 行情回顾 - 上周（2025/06/02 - 2025/06/06）上证指数、深证成指等指数分别+1.13%、+1.42%等，商贸零售（申万）+1.29%，涨幅在9个申万大消费一级行业板块中位列第6 [4][22] - 个股方面，南京商旅、翠微股份等涨幅居前，国光连锁、丽人丽妆等跌幅居前 [4][29] 投资建议 线下零售 - 建议关注走胖东来路线、调改深化的永辉超市，其商业模式变革，走向精选型零售路线，有长期快速增长潜力 [30] - 永辉竞争优势：生鲜经营经验构筑护城河；规模优势使标品进货价低、自有品牌代工厂优质成本低；上市地位有融资优势，阻碍同行模仿 [30][31] 线上零售 - 腾讯控股潜在边际改善为AI+与产品端结合加深，有望受益云服务需求提升；基本盘稳健，微信生态发展好，核心游戏增长，广告业务增速快，消费复苏有望受益 [31] - 美团外卖竞争格局变化，长期看好其在用户心智、骑手及商家端的壁垒 [6][32]