报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2024年与2025Q1公司业绩承压，主要受市场环境影响，部分军工项目暂停、暂缓，订货及回款波动，毛利率略有下降 [5][6] - 3月以来防务领域行业需求逐步回暖，公司已全面部署订单保障交付工作，业绩拐点有望到来 [6] - 公司紧跟国家重点战略部署，在多领域深度布局，随着国内商业航天蓬勃发展，产品在该领域前景广阔 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.81、1.23、1.66亿元，同比增长74%、52%、35%，对应当前股价PE分别为72、47、35倍 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价54.09元，总股本1.08亿股，流通股本0.42亿股，总市值58亿元，流通市值23亿元 [4] - 52周内最高/最低价为68.96 / 39.10元，资产负债率36.5%，市盈率125.30 [4] - 第一大股东为陕西电子西京电气集团有限公司 [4] 业绩情况 - 2024年实现营业收入6.30亿元，同比下降26%，归母净利润0.47亿元，同比下降41% [5][6] - 2025年一季度实现营业收入0.86亿元，同比下降53%，归母净利润 - 0.18亿元，同比下降283% [5][6] 财务预测 |项目|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|864|1107|1366| |增长率(%)|37.22|28.15|23.34| |归属母公司净利润（百万元）|81.36|123.27|166.20| |增长率(%)|74.44|51.52|34.83| |EPS(元/股)|0.75|1.14|1.54| |市盈率（P/E）|71.82|47.40|35.16| |市净率（P/B）|4.06|3.74|3.38| |EV/EBITDA|39.28|28.67|24.87|[9] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2025 - 2027年预计营业收入分别为864、1107、1366百万元，营业成本分别为526、673、829百万元等 [10] 成长能力 - 2025 - 2027年营业收入增长率分别为37.2%、28.1%、23.3%，归属于母公司净利润增长率分别为74.4%、51.5%、34.8% [10] 获利能力 - 2025 - 2027年毛利率分别为39.1%、39.2%、39.3%，净利率分别为9.4%、11.1%、12.2% [10] 偿债能力 - 2025 - 2027年资产负债率分别为39.2%、41.0%、41.9%，流动比率分别为2.64、2.52、2.44 [10] 营运能力 - 2025 - 2027年应收账款周转率分别为2.20、4.38、4.50，存货周转率分别为1.33、1.32、1.33 [10]