报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 并行科技是超算云服务国家级专精特新“小巨人”，2024 年归母净利润同比增长 115%，以算力服务为核心业务，2024 年该业务营收达 6.14 亿元，营收占比 93.80% [5] - 政府重点关注算力资源建设及算力网络布局，预计 2025 年中国超算云服务市场规模或将达到 112 亿元，2021 - 2025 年复合增长率达 52.4% [5] - 公司智算云面向高校等，应用于人工智能等场景，2024 年入选“北京市通用人工智能产业创新伙伴计划”算力伙伴成员单位；行业云面向企业用户解决痛点，新能源车和智能驾驶领域业务前景好；算力集群号召“算海计划”共建超大单体智算集群，为海兰云海底智算中心提供运营支撑 [5][6][9] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.24/0.36/0.48 亿元，对应 EPS 分别为 0.41/0.62/0.82 元/股，看好公司为新兴和传统产业赋能 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2025 年 6 月 5 日，收盘价 157.80 元，年内最高/最低 299.99/31.09 元，总市值 92.8625 亿元，流通市值 63.8982 亿元，总股本 5885 万股，资产负债率 78.10%，每股净资产 6.33 元/股 [3] 投资要点 - 公司是国内领先算力服务和运营提供商，主营业务包括超算云服务等，通过共建和外购模式获取算力资源，服务群体为高校、科研院所和企业用户等 [5] - 2024 年公司实现营业收入 6.55 亿元、归母净利润 1205.67 万元；2025Q1 实现营业收入 1.98 亿元、归母净利润 359 万元 [5] - 2024 年我国 R&D 经费超 3.6 万亿元，同比增长 8.3%，投入强度达 2.68%，同比提高 0.10 个百分点，超算和智算中心是重点投入方向 [5] - 2021 年中国超算云服务市场规模为 20.7 亿元，预计 2025 年达 111.9 亿元，2021 - 2025 年复合增长率 52.4%；2024 年中国智算服务市场规模 50 亿美元，预计 2025 年增至 79.5 亿美元 [5] 智算云 - 并行 AI 云面向高校等提供高性能 GPU 算力资源及 PaaS 服务，通过云主机和裸金属集群供给资源，应用于人工智能和高性能计算场景 [5] - 2024 年 7 月公司入选“北京市通用人工智能产业创新伙伴计划”算力伙伴成员单位 [5] 行业云 - 并行行业云服务面向企业用户和院校科研机构，提供专线链路、PaaS 平台级开发接口等，可定制解决方案 [5][6] - 2024 年公司在新能源车和智能驾驶领域科研类用户业务增长显著 [6] 算力集群 - 2024 年 2 月与华为云计算达成框架合作协议，在智算等领域全面合作 [9] - 2024 年 5 月内蒙古合作算力基地上线，“算海计划”一期上线，规划 4000 个 20kW 高功率智算机柜，最大支持 6 万卡规模单体智算集群，9 月“算海计划”二期启动 [9] - 2024 年 6 月与海兰云达成合作协议，为其海底智算中心提供运营支撑，该中心于 2025 年 2 月交付启用 [9] 研发情况 - 2024 年公司研发支出 3939 万元，占营业收入 6%，截至年末拥有 30 项专利及 166 项已登记计算机软件著作权 [9] - 公司核心技术包括大规模分布式超算集群运行数据采集与分析技术等，部分为特有技术 [9] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|496|655|863|1116|1364| |同比增长率（%）|58.47%|32.07%|31.86%|29.27%|22.28%| |归母净利润（百万元）|-80|12|24|36|48| |同比增长率（%）|29.69%|114.98%|98.37%|51.56%|32.45%| |每股收益（元/股）|-1.37|0.20|0.41|0.62|0.82| |ROE（%）|-23.92%|3.45%|6.40%|8.85%|10.49%| |市盈率（P/E）|-115.36|770.22|388.28|256.19|193.42|[8] 附录：财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对公司 2024 - 2027E 年财务数据进行预测，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、盈利能力、估值倍数等指标预测 [10]