报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期美国经济韧性及中美贸易谈判预期或对金价构成一定上行阻力，短期内金价回调压力仍存，但市场避险情绪推动金价中枢显著上移，任何关税负面消息都可能再次提振金价；中长期特朗普关税政策预期反复、美国债务问题持久化与经济数据转弱带动的降息预期形成三重压制，美元信用受损或加速全球去美元化进程，对贵金属市场构成结构性利好；沪金2508合约关注区间760 - 790元/克，沪银2508合约关注区间8500 - 9000元/千克 [3] - 白银受较为乐观的关税谈判预期以及美联储降息预期提振维持偏强走势，历史数据表明白银在降息周期表现较为突出，白银持仓量近日大幅上行，多头净流入趋势或带动金银比阶段性回落 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价774.72元/克，环比 - 8.52；沪银主力合约收盘价8909元/千克，环比59 [3] - 沪金主力合约持仓量173184手，环比 - 5130；沪银主力合约持仓量491386手，环比10342 [3] - 沪金主力前20名净持仓128787手，环比 - 2565；沪银主力前20名净持仓133519手，环比 - 10441 [3] - 黄金仓单数量17847千克，环比0；白银仓单数量1158326千克，环比40386 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价767.4元/克，环比 - 12.4；上海有色网白银现货价8780元/千克，环比36 [3] - 沪金主力合约基差 - 3.44元/克，环比 - 3.88；沪银主力合约基差 - 106元/千克，环比 - 23 [3] - 黄金ETF持仓934.21吨，环比 - 1.43；白银ETF持仓14709.29吨，环比36.76 [3] 供需情况 - 黄金CFTC非商业净持仓187905张，环比13721；白银CTFC非商业净持仓60770张，环比7758 [3] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比 - 21.4 [3] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比 - 47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率20.83%，环比0.32；黄金40日历史波动率26.09%，环比0.21 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率22.81%，环比 - 0.4；黄金平值看跌期权隐含波动率22.81%，环比 - 0.4 [3] 行业消息 - 应英国政府邀请，何立峰将于6月8日至13日访英，其间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [3] - 美国5月就业增长放缓，但工资增长稳健使经济扩张保持正轨，特朗普施压美联储降息，市场定价显示今年美联储政策空间有限 [3] - 美联储穆萨莱姆称关税可能推高CPI一至两个季度，关税引发持续通胀可能性为“五五开”，官员或受益于贸易和财政政策不确定性7月消失的情形 [3] - 金银价格盘中分化，黄金受非农就业报告、多头获利了结及中美关税谈判预期影响回调，白银受工业属性提振维持偏强走势，金融属性削弱 [3] - 日美围绕特朗普高关税政策举行第五轮部长级谈判，讨论有进展但未找到一致点 [3] - 最新CME“美联储观察”数据显示，6月维持利率不变概率99.9%，降息25个基点概率0.1%；7月维持利率不变概率83.4%，累计降息25个基点概率16.5% [3]