报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 国产 EDA 加速替代，国际断供促使国产 EDA 行业自主创新，报告研究的具体公司完善多种 EDA 工具系统并获市场突破，加速国产替代进程 [3] - 公司拟收购芯和半导体 100%股权，补齐关键核心工具短板，构建从芯片到系统级完整解决方案，拓展市场规模、扩大客户群体、提升经营业绩 [4] 公司基本情况 - 最新收盘价 122.91 元，总股本 5.43 亿股，流通股本 2.62 亿股，总市值 667 亿元，流通市值 322 亿元，52 周内最高/最低价为 149.54/70.06 元，资产负债率 11.1%，市盈率 614.55，第一大股东是中国电子有限公司 [2] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1222|1595|2081|2712| |增长率(%)|20.98|30.47|30.45|30.37| |EBITDA（百万元）|130.31|330.43|436.84|533.80| |归属母公司净利润（百万元）|109.48|200.96|302.45|414.22| |增长率(%)|-45.46|83.56|50.50|36.96| |EPS(元/股)|0.20|0.37|0.56|0.76| |市盈率（P/E）|609.55|332.07|220.64|161.10| |市净率（P/B）|13.34|13.06|12.87|12.61| |EV/EBITDA|497.13|199.09|150.72|122.99|[9] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1222|1595|2081|2712| |营业成本|82|110|143|184| |税金及附加|17|22|29|37| |销售费用|233|271|333|434| |管理费用|155|175|229|298| |研发费用|868|1056|1332|1722| |财务费用|-60|-17|-18|-16| |资产减值损失|-4|-5|-8|-10| |营业利润|111|204|307|420| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|111|204|307|421| |所得税|2|3|5|6| |净利润|109|201|302|414| |归母净利润|109|201|302|414| |每股收益（元）|0.20|0.37|0.56|0.76|[12] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1067|1049|994|1181| |交易性金融资产|821|952|952|952| |应收票据及应收账款|687|666|982|1176| |预付款项|10|20|22|31| |存货|54|73|85|105| |流动资产合计|3457|3879|4181|4609| |固定资产|533|505|474|439| |在建工程|4|4|5|5| |无形资产|288|246|205|164| |非流动资产合计|2172|2074|1987|1917| |资产总计|5629|5953|6168|6526| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|49|65|85|109| |其他流动负债|397|599|716|944| |流动负债合计|446|664|802|1053| |其他|178|181|181|181| |非流动负债合计|178|181|181|181| |负债合计|625|845|982|1234| |股本|543|543|543|543| |资本公积金|3986|4040|4040|4040| |未分配利润|346|367|399|443| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|129|159|204|266| |所有者权益合计|5004|5109|5186|5292| |负债和所有者权益总计|5629|5953|6168|6526|[12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|109|201|302|414| |折旧和摊销|129|144|147|130| |营运资本变动|-243|-118|-257|-29| |其他|-47|-33|-22|-39| |经营活动现金流净额|-52|193|170|476| |资本开支|-79|-60|-60|-60| |其他|-1734|-57|62|81| |投资活动现金流净额|-1813|-117|3|22| |股权融资|0|54|0|0| |债务融资|-58|2|0|0| |其他|-112|-150|-227|-311| |筹资活动现金流净额|-170|-94|-227|-311| |现金及现金等价物净增加额|-2036|-18|-54|187|[12] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营业收入|21.0%|30.5%|30.5%|30.4%| |营业利润|-44.5%|83.7%|50.5%|37.0%| |归属于母公司净利润|-45.5%|83.6%|50.5%|37.0%| |获利能力| | | | | |毛利率|93.3%|93.1%|93.1%|93.2%| |净利率|9.0%|12.6%|14.5%|15.3%| |ROE|2.2%|3.9%|5.8%|7.8%| |ROIC|0.0%|3.5%|5.4%|7.4%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|11.1%|14.2%|15.9%|18.9%| |流动比率|7.75|5.84|5.22|4.38| |营运能力| | | | | |应收账款周转率|2.48|2.36|2.53|2.52| |存货周转率|1.61|1.73|1.81|1.93| |总资产周转率|0.22|0.28|0.34|0.43| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.20|0.37|0.56|0.76| |每股净资产|9.22|9.41|9.55|9.75| |估值比率| | | | | |PE|609.55|332.07|220.64|161.10| |PB|13.34|13.06|12.87|12.61|[12]