报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链前期终端纺服订单恢复，下游情绪回暖，原料端走势偏强、估值偏高；目前抢出口对需求提振不及预期，聚酯减产信号落地可能性大，需求预期转弱，聚酯板块成资金空配压估值选择，乙二醇前期偏高估值近期承压；09合约前供需结构脆弱，聚酯减产不确定大，宏观局势预期与情绪可能大幅摆动，当前位置做空性价比不高，建议待宏观落地后再观察[2] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间为4150 - 4650，当前波动率18.69%，当前波动率历史百分位（3年）为42.7% [1] - PX月度价格区间为6300 - 6900，当前波动率25.01%，当前波动率历史百分位（3年）为80.1% [1] - PTA月度价格区间为4400 - 4900，当前波动率23.92%，当前波动率历史百分位（3年）为71.7% [1] - 瓶片月度价格区间为5700 - 6250，当前波动率19.33%，当前波动率历史百分位（3年）为63.7% [1] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，可做空乙二醇期货锁定利润，弥补生产成本，套保工具为EG2509，卖出，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本，套保工具为EG2509P4200、EG2509C4450，分别为买入、卖出，套保比例分别为50%、70 - 100 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，为防止乙二醇价格上涨抬升采购成本，可买入乙二醇期货提前锁定采购成本，套保工具为EG2509，买入，套保比例50%，建议入场区间4200 - 4250；卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货乙二醇买入价格，套保工具为EG2509P4200，卖出，套保比例75% [1] 利多因素 - 美国商务部要求乙烷出口到中国需先获许可证，乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但预计09合约前对乙二醇供应端实质影响有限 [3] - 成本端原油与煤价止跌 [3] 利空因素 价格数据 - 2025年6月9日，布伦特原油66.7美元/桶，日度变化0.2美元/桶，周度变化3.9美元/桶；石脑油CFR日本557.1美元/吨，日度变化 - 5.5美元/吨，周度变化 - 1.4美元/吨；甲苯FOB韩国675美元/吨，日度变化0美元/吨，周度变化 - 21美元/吨；MX韩国697.5美元/吨，日度变化 - 1美元/吨，周度变化 - 11美元/吨 [4] 市场情况 - 长丝大厂再传减产，若落地聚酯负荷将下调，乙二醇需求转弱预期提前兑现 [6] - 偏库仓单流出，持货意愿松动，流动性松动基差走弱 [6] - 海运费指数回落，抢出口强度不及预期 [6] 聚酯产品价格及相关数据 - 涉及PX、PTA、EG等合约及现货，以及POY、FDY、DTY等产品价格及日度、周度变化，TA、EG、PF主力基差，PX、TA、EG月差，PTA、MEG、PX仓单数量等 [7] 加工费及产销率 - 包含汽油重整价差、芳烃重整价差等加工费数据及日度、周度变化 [7] - 涤纶长丝、短纤、聚酯切片产销率及变化情况 [8]