报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周（6月2日 - 6月6日）有色板块上涨3.74%，二级行业中小金属、金属新材料、工业金属、能源金属、贵金属板块均上涨；美国非农数据“涉险过关”，宏观乐观情绪推动工业金属环比上涨，黄金先涨后因宏观情绪转暖走弱，关税影响待关注 [1] - 铜下游需求趋弱开始累库，价格受宏观驱动上涨，短期预计区间震荡；铝原铝社库续降但速度趋缓，需求下行抑制铝价，预期震荡偏弱；黄金继续高位盘整，需留意关税影响 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证综指上涨1.13%，申万有色金属上涨3.74%，排名第2位，跑赢上证指数2.61个百分点；申万有色金属类二级行业全线上涨 [15] - 个股方面，本周涨幅前三为科恒股份、万邦德、广晟有色，跌幅前三为绿能慧充、利源股份、明泰铝业 [21] 本周基本面回顾 工业金属 - 美国非农数据“涉险过关”，经济下行风险仍存，乐观情绪推动工业金属环比走强，关税影响待关注 [26][28] - 铜：伦铜、沪铜价格环比上涨，供给端进口铜矿TC上升、部分铜矿营运暂停推迟，需求端进入淡季需求减弱，宏观影响加大，短期区间震荡；库存升降不一，精废价差上涨，粗铜冶炼费环比下跌 [2][32][35] - 铝：伦铝、沪铝价格环比上涨，库存下降，供应端部分企业检修完成提供新增产能，需求端产能利用率有降有升，理论需求无明显变化，社库续降但速度趋缓，铝价预期震荡偏弱 [37] - 锌：伦锌、沪锌价格环比上涨，库存升降不一 [42] - 锡：伦锡、沪锡价格环比上涨，供给端出矿进度不及预期、部分发运未到、泰国暂停运输，需求端采买积极性下降，库存环比下降 [46] 贵金属 - 海外黄金环比上涨，美国非农数据“涉险过关”但经济下行风险仍存，黄金先涨后因宏观情绪转暖走弱，关税影响待关注 [48] 稀土 - 稀土价格环比上涨，供应端预计6月合规产能退出、分离企业产量下降，需求端国内稳定、出口批复窗口打开，长期新领域有望提振需求 [67] 本周新闻 宏观新闻 - 6月4日，美国5月ISM非制造业PMI录入49.9%，ADP就业人数变动录入3.9万人；6月6日，美国5月非农就业人口变动季调后录入13.9万人，平均每小时工资年率录入3.9% [98][99]