报告公司投资评级 - 给予云南白药“买入”评级 [1][73] 报告的核心观点 - 云南白药四大事业群稳健增长,新兴事业部贡献增量,研发战略布局清晰,推动创新中药与核药研发,预计未来营收和归母净利润将保持增长,估值有望修复 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩长期稳健增长,高分红凸显股东回报 - 云南白药是中华老字号,品牌价值高,入围多个权威榜单,4个品类在细分领域排名稳居第一 [14] - 2019年混改落地,实现国有与民营资本融合,优化治理与激励机制,第一大股东持股26.18% [15] - 上市后营收和归母净利润持续增长,2024年营收破400亿,2025年Q1业绩良好 [18][19] - 连续33年分红,近三年分红率超90%,2024年分红占净利润90.09% [22][24] 传统业务稳健增长,新兴领域初显潜力 - 以四大事业群为核心,推进新兴业务发展 [26] - 药品事业群核心产品驱动增长,有竞争力品牌矩阵,多举措推动战略性增长,近三年CAGR约7.6% [26][32][36] - 健康品事业群牙膏市占率第一,防脱洗护增长亮眼,实现端到端打通,业绩增长稳健 [38][40][42] - 中药资源事业群保障供应与价格稳定,带动产业链发展,省医药公司稳固份额,扩展服务 [44][46][49] - 新兴事业部优化布局,医疗器械和滋补保健品事业部发展良好 [51][53] 短中长期战略布局清晰,推动创新中药与核药研发 - 构建研发体系和运营管理能力,统筹“中药”和“创新药” [55] - 短期布局二次创新和药械开发,11个大品种开展25个项目 [56] - 中期推进创新中药,贴膏剂4个品种获4项专利 [59] - 长期以核药为中心布局创新管线 [60] - 加速“AI+医疗”转型,融入各环节,赋能产业升级 [63] 盈利预测及估值 - 预计2025 - 2027年营收417.62/435.30/452.78亿元,归母净利润51.33/56.30/59.99亿元 [6][66] - 选取可比公司,云南白药市盈率低,估值有望修复,给予“买入”评级 [73]
云南白药:公司深度研究:四大业务板块稳健发展,战略布局创新中药和核药-20250610