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有色金属周报(氧化铝与电解铝及铝合金):美联储降息预期时点延至9、12月国内传统消费淡季特征渐显现-20250610

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期时点延至9/12月,国内传统消费淡季特征渐显现,氧化铝、电解铝、铝合金市场受多种因素影响价格走势各异,投资者可根据不同品种特点采取相应投资策略 [1] 各品种情况总结 氧化铝 - 铝土矿方面,山西多数矿和河南露天矿未复采,几内亚政府有相关举措,广西开展专项行动,国产和澳洲(几内亚)铝土矿价格环比持平(上涨),6月生产(进口)量环比减少(减少),但供需预期偏松 [3][18] - 产能方面,山东创源三期等项目使中国氧化铝6月生产量环比增加,南山铝业印尼项目使海外氧化铝6月生产量环比增加,进口窗口初现打开,6月进口(出口)量环比增加(减少) [3][26][31] - 成本方面,中国氧化铝日度平均完全生产成本为2880元/吨左右 [3] - 投资策略,几内亚铝土矿生产扰动引导价格趋涨形成成本支撑,但国内氧化铝新增或检修产能有投复产预期,价格保持宽幅震荡,建议投资者暂时观望,关注2600 - 2800附近支撑位及3300 - 3500附近压力位 [3] 电解铝 - 产能方面,洛阳伊川豫港龙泉铝业等项目或使国内电解铝6月生产量环比增加,南山铝业印尼项目等使国内电解铝6月进口量环比增加 [4][56][59] - 需求方面,中美互征关税缓和和传统消费淡季交织,中国铝下游龙头加工企业产能开工率下降,重熔棒、铝杆6月生产量或环比减少 [4] - 成本方面,国内电解铝理论加权平均完全本为17200元/吨左右 [4] - 投资策略,中美互征关税缓和引导抢出口预期,国内铝锭和铝棒社会库存量趋降,但传统消费淡季引导下游需求趋弱,沪铝价格宽幅震荡,建议投资者暂时观望,关注19600 - 19800附近支撑位及20300 - 20500附近压力位,伦铝在2300 - 2400附近支撑位及2500 - 2600附近压力位 [5] 铝合金 - 废铝方面,美国企业抢购使海外废铝采购竞争激烈,国内精废铝日度价差为正但处相对低位,中国废铝6月生产量(进口量)环比减少(减少) [7][64] - 产能与生产方面,中国原生铝合金产能开工率持平,再生铝合金产能开工率升高,原生(再生、ADC12)铝合金6月生产量或环比减少(减少、减少),再生铝合金企业6月原料(成品)库存量或环比减少(减少) [7][68][77] - 成本与利润方面,中国原生铝合金日度完全生产成本为20060元/吨,再生铝合金ADC12日度完全生产成本为20080元/吨且利润为负,日度进口利润为负 [7][68][83] - 投资策略,到货量少使国内电解铝社会库存量趋降,但国内铝合金及再生铝合金库存量趋增,电解铝与铝合金价差先强后弱(三季度后半段或转弱),建议投资者关注短线轻仓逢低试多电解铝与铝合金价差的套利机会,关注18800 - 19000附近支撑位及19700 - 20000附近压力位 [7] 基差与库存情况 - 氧化铝基差(月差)为正(正),上期所氧化铝仓库和厂库总库存量减少,中国港口氧化铝库存量增加 [9][14] - 沪铝基差(月差)为正(正),LME铝(0 - 3)和(3 - 15)月差为负,中国电解铝社会库存量、铝棒社会库存量减少,保税区电解铝库存量增加 [34][37][42] - 国内电解铝与铝合金价差为正且处相对高位,中国铝合金周度社会库存量增加,再生铝合金周度原料(成品)库存量减少(增加) [70][87][90] 下游企业开工率 中美互征关税缓和和传统消费淡季交织,中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周下降,其中重熔棒、铝杆6月生产量或环比减少,铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔产能开工率也下降 [4][93][95]