报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 海光信息与中科曙光换股吸收合并，换股比例为 1:0.5525，拟募资，合并后中科曙光终止上市，海光信息承继其资产等，交易完成后预计无控股股东及实际控制人，双方股票 6 月 10 日复牌 [2] - 此为政策赋能首单重组案例，体现国家支持，为产业链整合提供范本；合并后实体覆盖全产业链，提升竞争力，总市值或超 4000 亿元，成国产算力“航母级”企业 [8] - 海光信息 2025 年 Q1 营收、利润增长，DCU 出货量增，合同负债激增；中科曙光同期营收、利润增长，有液冷技术优势，双方重组整合产业链，强化全栈能力 [8] - 公司通过“光合组织”打造自主生态闭环，国内龙头企业开展生态建设和适配，建立国产软硬件生态链 [8] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 137.4/195.0/263.3 亿元，归母净利润为 29.0/42.2/57.2 亿元，给予 2025 年 30x PS，对应目标价约 177 元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 91.62 亿、137.38 亿、195.03 亿、263.27 亿元，同比增速分别为 52.4%、49.9%、42.0%、35.0% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 19.31 亿、29.02 亿、42.19 亿、57.24 亿元，同比增速分别为 52.9%、50.3%、45.4%、35.7% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.83、1.25、1.82、2.46 元，市盈率分别为 164、109、75、55 倍，市净率分别为 15.6、13.9、12.0、10.1 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 232433.81 万股，已上市流通股 88655.72 万股，总市值 3164.12 亿元，流通市值 1206.87 亿元 [5] - 资产负债率 24.56%，每股净资产 8.94 元，12 个月内最高/最低价 169.99/68.92 元 [5] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据，展示了 2024 - 2027 年各财务指标情况，如货币资金、应收票据、营业成本等 [9]