报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 各板块业务快速成长，营收与利润双创新高，2024年公司实现营收4.72亿元，同比+56.90%；剔除股份支付费用后的归母净利润1.79亿元，同比+119.09%；2025Q1营收1.45亿元，同比+27.03%；归母净利润6,087.42万元，同比+39.90% [4] - OLED渗透率提升，下游客户产能持续释放等带来OLED有机材料广阔空间，公司构建全产业研发体系，掌握核心技术与生产工艺，坚持产品研发策略，布局前沿领域 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入8.18/11.48/15.08亿元，实现归母净利润分别为3.05/4.55/6.41亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为32倍、21倍、15倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年6月至2025年6月，莱特光电个股表现从-27%逐步上升至45% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价24.08元，总股本4.02亿股，流通股本1.79亿股，总市值97亿元，流通市值43亿元，52周内最高/最低价24.99 / 15.18元，资产负债率15.8%，市盈率57.33，第一大股东王亚龙 [3] 投资要点 - OLED终端材料出货量保持国内领先，Red Prime材料及Green Host材料持续稳定量产并在客户端份额稳定提升，Red Host材料已小批量供货，新产品Green Prime材料及蓝光系列材料争取早日量产，客户覆盖多家知名面板厂商，产品应用于多家知名终端产品，积极布局硅基OLED市场 [4] - OLED中间体业务整体平稳向好，客户结构优化，产品结构升级，重点推进气代产品已与多家海外知名终端材料客户合作项目，有望逐步量产 [4] - 医药中间体业务开拓进展良好，成功开拓多家知名新药公司，并展开新药中间体合作，未来有望带来新业务增长点 [4] 行业情况 - 智能手机领域OLED成主流显示技术且渗透率持续攀升，中尺寸应用市场国内厂商投资建设高世代线，有望加快OLED面板在中尺寸领域渗透步伐，叠层OLED等新型显示技术商业化进程提速，拉动OLED发光材料市场需求 [5] 盈利预测和财务指标 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 472 | 818 | 1148 | 1508 | | 增长率(%) | 56.90 | 73.38 | 40.40 | 31.29 | | EBITDA（百万元） | 277.61 | 427.48 | 598.40 | 817.76 | | 归属母公司净利润（百万元） | 167.32 | 305.07 | 455.23 | 640.93 | | 增长率(%) | 117.17 | 82.33 | 49.22 | 40.79 | | EPS(元/股) | 0.42 | 0.76 | 1.13 | 1.59 | | 市盈率（P/E） | 57.92 | 31.77 | 21.29 | 15.12 | | 市净率（P/B） | 5.43 | 5.09 | 4.65 | 4.14 | | EV/EBITDA | 31.22 | 20.82 | 14.65 | 10.51 | [9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润增长率在2024 - 2027年有不同程度变化 [12] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC呈上升趋势 [12] - 偿债能力方面，资产负债率有所上升，流动比率有所下降 [12] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应变化 [12] - 现金流量表方面，经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等有不同表现 [12]