报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘在中美和谈预期下表现偏强，6月USDA报告市场预期数据基本稳定，美豆进入种植关键期市场对天气敏感度增强；内盘处于弱现实强预期格局，近月供应压力使M09盘面反弹缺乏动力，外盘走强下难以单独空配近月，远月多头逻辑未证伪时多配远月合约更合适 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率10.8%，波动率历史百分位（3年）为10.4%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率0.1746，波动率历史百分位（3年）为0.309 [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理方面，蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，可根据企业库存做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入M2509豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理方面，担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，可做空M2509豆粕期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200 [3] 核心矛盾 - 外盘中美和谈预期偏强，6月USDA报告预期稳定，美豆种植关键期关注天气；内盘弱现实强预期，近月供应压力大，远月多头逻辑未证伪时多配远月合约 [4] 利多解读 未提及 利空解读 - 二季度结转及三季度供应压力大，现货基差弱势，盘面在天气市炒作前偏强 [6] - 6 - 8月到港预估分别为1100万吨、1150万吨、950万吨，二、三季度供应充裕，四季度关注中美谈判 [6] - 6月菜粕现货供应压力大，下游需求不及预期，库存去化难；远月供应有缺口但需求刚性有限，中加持续会面，盘面弱势，关注中加贸易关系 [6] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3068，涨8，涨幅0.26%；豆粕05收盘价2732，涨4，涨幅0.15%；豆粕09收盘价3031，涨12，涨幅0.4% [7][10] - 菜粕01收盘价2356，涨5，涨幅0.21%；菜粕05收盘价2371，涨11，涨幅0.47%；菜粕09收盘价2629，涨15，涨幅0.57% [10] - CBOT黄大豆收盘价1055.75，涨0，涨幅0%；离岸人民币收盘价7.18，跌0.0062，跌幅0.09% [10] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差336，涨4；M05 - 09价差 - 299，跌8；M09 - 01价差 - 37，涨4 [11] - RM01 - 05价差 - 15，跌6；RM05 - 09价差 - 258，跌4；RM09 - 01价差273，涨10 [11] - 豆粕日照现货2860，跌20；豆粕日照基差 - 171，跌32；菜粕福建现货2488，跌4；菜粕福建基差 - 126，跌10 [11] - 豆菜粕现货价差372，跌20；豆菜粕期货价差402，跌3 [11] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%)4506.8065元/吨，日涨13.117，周涨0.0008；巴西大豆进口成本3758.81元/吨，日跌22.16，周涨118.36 [12] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 732.8141，日涨0.7043，周跌12.0924 [12] - 美湾大豆进口利润（23%） - 692.2415，日涨13.117，周跌1.3086；巴西大豆进口利润211.3416，日跌39.2809，周跌0.1786 [12] - 加菜籽进口盘面利润 - 21，日跌60，周跌56；加菜籽进口现货利润 - 39，日跌62，周跌69 [12] 远月合约利多因素 - 中美和谈后外盘成本估值支撑对远月偏强 [9] - 天气市炒作下远月看多情绪偏强 [9] - 巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [9]