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路斯股份:北交所信息更新:主粮新突破驱动业绩增长,海外产能释放开启成长新篇章-20250610

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营收7.78亿元,同比增长11.68%;归母净利润7836.24万元,同比增长14.57%;2025Q1实现营收1.84亿元,同比增长17.58%,归母净利润1651.20万元,同比增长17.34% [2] - 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测,预计2025 - 2027年归母净利润为0.96/1.22/1.41亿元,对应EPS分别为0.93/1.18/1.37元/股,对应当前股价PE为28.3/22.4/19.3倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024年内销收入占比37.03%,同比增长3.06%,增速放缓因肉粉销售价格降低、部分客户销售额减少,肉粉收入同比降17.40%,但宠物食品内销同比增21.34%,主粮产品同比增50.77% [3] - 2024年外销收入占比62.97%,同比增长16.64%,大客户订单增长明显,主粮新客户开发成效显著,肉干产品同比增10.72%,罐头产品同比增121.52%,主粮产品同比增63.99% [3] 行业情况 - 2024年城镇犬猫市场消费规模达3002亿元,同比增长7.5%,其中犬消费市场规模1557亿元,同比增长4.6%,猫消费市场规模1445亿元,同比增长10.7%,宠物食品占宠物消费市场的52.80% [4] 公司项目进展 - 电子加速器辐照加工中心项目已建成投产,可自主完成辐照灭菌环节,仓储能力提高 [4] - 子公司柬埔寨路恒一期“年产3000吨宠物食品项目”已投产,二期“年产7500吨宠物食品项目”的辐照车间和研发中心已投入使用,生产车间在建 [4] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|696|778|1005|1208|1413| |YOY(%)|26.8|11.7|29.2|20.2|17.0| |归母净利润(百万元)|68|78|96|122|141| |YOY(%)|58.6|14.6|23.1|26.1|16.2| |毛利率(%)|19.9|22.9|22.6|22.8|22.2| |净利率(%)|9.8|10.1|9.6|10.1|10.0| |ROE(%)|13.9|12.9|14.0|15.1|15.1| |EPS(摊薄/元)|0.66|0.76|0.93|1.18|1.37| |P/E(倍)|39.9|34.8|28.3|22.4|19.3| |P/B(倍)|5.7|4.9|4.3|3.6|3.1| [5] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司2023A - 2027E的财务预测数据,包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等各项指标 [8] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率,以及每股指标和估值比率等数据 [8]