报告公司投资评级 - 买入 [4][8][97] 报告的核心观点 - 弘景光电作为全球领先的光学成像解决方案供应商，形成“3+N”业务布局，受益于下游行业发展，业绩增长强劲，研发投入持续加码，首次覆盖给予“买入”评级 [1][8][24] 根据相关目录分别进行总结 弘景光电：全球领先的光学成像解决方案供应商 - 公司概况：2012 年成立，2025 年于深交所创业板上市，专注光学镜头及摄像模组，提供光学成像与视频影像解决方案 [13] - 股权结构：实控人赵治平持股 25.08%，一致行动人周东持股 9.96%，核心团队产业经验丰富 [15][17] - 业务布局：“3+N”业务矩阵，智能汽车聚焦两大场景，新兴消费聚焦两大产品，新兴业务拓展多领域 [19][21] - 财务分析：2024 年营收 10.92 亿元，归母净利润 1.65 亿元，费用管控优化，研发投入高 [24][32] - 募集资金：拟募资 4.88 亿元，用于产能扩张和研发投入 [33] 行业：下游应用多点开花，市场空间广阔 - 光学镜头：可分多种类型，全球市场规模 2015 - 23 年 CAGR 为 18.0%，中国 2023 年达 161.3 亿元 [36][37] - 智能汽车：传感器融合成趋势，车载摄像头量价齐升，2026 年全球市场规模有望达 355 亿美元 [40][54] - 智能家居：智能视觉产品落地快，2025 年中国家用智能视觉产品市场规模有望达 858 亿元 [60][67] - 全景/运动相机：运动相机契合户外需求，2023 - 27 年市场规模 CAGR 为 13.0%；全景相机受关注，2023 - 27 年市场规模 CAGR 为 11.8% [72][79] 公司：研发+制造+客户优势，构建核心竞争力 - 研发优势：坚持自主研发，有多项核心技术，与客户和厂商交流掌握需求 [85] - 制造优势：有精密设备和核心制造技术，推动自动化、数字化车间建设 [86] - 客户优势：智能汽车领域与头部车厂及 Tier1 合作；智能家居领域是欧美中高端品牌供应商；全景/运动相机领域与影石创新深度绑定 [87][92] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计 2025 - 27 年营业收入分别为 15.44、21.48、29.28 亿元，毛利率分别为 29.23%、28.95%、28.64% [95] - 相对估值：选取可比公司，首次覆盖给予“买入”评级 [97]