报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美互征关税缓和引导抢出口预期，海外多个铜矿生产存在扰动，国内电解铜社会库存量处于低位，但传统消费淡季来临，或使沪铜价格谨慎偏强，建议投资者前期多单谨慎持有或逢高止盈，关注74600 - 76600附近支撑位及80000 - 82000附近压力位，伦铜在9000附近支撑位，美铜在4.3 - 4.6附近支撑位及5.0 - 5.6附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年6月10日，沪铜期货活跃合约收盘价78880，较昨日降30；成交量86101手，较昨日增10780手；持仓量208685手，较昨日增6379手；库存33746吨，较昨日降496吨；SMM 1电解铜平均价79275，较昨日涨400 [2] - 2025年6月10日，沪铜基差395，较昨日涨430；广州电解铜现货升贴水60，较昨日涨5；华北电解铜现货升贴水 - 180，较昨日降10；华东电解铜现货升贴水 - 30，较昨日降10；沪铜近月 - 沪铜连一为90，较昨日无变动；沪铜连一 - 沪铜连二为110，较昨日降10；沪铜连二 - 沪铜连三为140，较昨日降70 [2] - 2025年6月10日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9725，较昨日降43.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差84.1，较昨日降11.68；LME铜期货3 - 15个月合约价差125.97，较昨日降13.65；沪伦铜价比值8.1111，较昨日涨0.03 [2] - 2025年6月10日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.889，较昨日涨0.06；总库存重190935，较昨日增3058 [2] 行业资讯 - 6月10日8:55分，使马北钢公司举行“例吹 + 顶吹”均炼系统点火仪式，完成以例吹炉、顶吹炉系统为核心的检修任务 [2] - 当地时间2025年6月7日20点06分，江钢《赞比亚》光电有限公司无氧钢杆项目上引炉正式通电化炉，设计产能每年1000吨的无氧钢杆生产线投产 [2] 宏观情况 - 特朗普政府不确定的关税政策引发消费式通胀反弹担忧，美国新增就业人数为13.9万高于预期低于前值，平均时薪年率为3%高于预期和前值，使美联储降息预期时点推迟至9/12月 [2] 上游情况 - 紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿西侧或于6月下旬复产但东侧排水或持续至9月，2025年计划矿产铜52 - 58万吨；加拿大Teck Resources矿业旗下智利Carmen de Andacollo铜矿因机械故障停产检修3个月；印尼自由港麦克莫兰公司3月已被准许6个月的出口27万吨铜精矿但将被征收更高出口税 [2] - 铜陵有色旗下位于厄瓜多尔拉米拉多铜矿二期6万吨产能或于2026年下半年投产，巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或于2025年底投产，ACC: Metals旗下Gediktrepe多金属矿山的硫化铜矿扩建项目将于2026年一季度投产且初期年产量为2.5万吨，或使国内6月铜精矿生产量（进口量）环比增加（减少） [2] - 中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少（减少、减少），国内废铜进口窗口打开，但因欧洲高品质废铜限制出口使中国进口商仅能采购紫铜或黄铜，中美贸易争端使贸易商尚未恢复直接进口美国废铜，国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性，或使国内废铜6月生产量（进口量）环比减少（减少） [2] - 废铜供应商出货意愿较强，但再生铜杆厂按需采购为主；嘉能可位于菲律宾自有20万吨粗铜产能的PRSBK铜冶炼厂现已停产，中矿资源旗下纳米比亚suneb铜台厂因铜精矿供给紧张而暂停生产（年处理24万吨铜精矿），嘉能可位于智利阿尔托诺特冶炼厂35万吨阳极铜产能因熔炼炉出问题而暂停生产至5月，刚果金Kamoto - Kakula铜冶炼厂或于2025年6月建成投产且年产50万吨阴极铜 [2] - 中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（升高），国内冶炼厂6月租用商贸易生产量（进口量）环比增加（减少）；江铜宏源二期年产15万吨阴极铜项目5月底在贵溪开工建设且建成后将实现25万吨产能，北方铜业旗下侯马北铜年产2万吨阴极铜项目例吹与顶吹熔炼系统点火，或使国内6月电解铜生产量环比增加 [2] - 印尼自由港旗下Manyaz铜冶炼厂98万吨产能于6月下旬恢复生产，12月达到满负荷生产，但日本住友金属矿业计划10月下旬对Sumitomo Smelter & Refinery进行为期6周检修，或使国内6月电解铜进口量环比减少，进口窗口关闭或限制国内电解铜加工量，使中国保税区电解铜库存量上周增加，但出口盈利促部分大型冶炼厂计划增加出口量，中国电解铜社会库存量较上周增加，上期所电解铜库存量较上周减少，国际部分贸易商仍在向美国出口运输约6万吨铜，使COMEX库存较上周增加 [2] 下游情况 - 中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周下降（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周下降（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周下降（增加） [2] - 中国铜电线电缆产销开工率较上周下降，中国铜电线电缆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加）；中国铜漆包线产能单量（产能开工率）较上周减少（下降），中国漆包线企业原料（成品）库存天数较上周下降（增加） [2] - 中国黄铜棒产能开工率较上周下降，中国黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周增加（增加） [2] - 中美互征关税缓和和传统消费淡季来临交织，或使国内6月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（增加、增加、减少），具体而言：电解铜制杆（新增订单匮乏致在手订单下滑，或使6月产销量环比下降）、再生铜制杆（再生铜杆厂因废铜流通有限和成品库存较为充裕而复产缓慢，反向开票政策使部分再生铜杆厂仍未复产）、铜电线电缆（在手订单消耗和新接订单乏力，但部分广东电线电缆企业反馈梅雨季节阶段性抑制生产解除后，南网订单或季节性增加）、铜漆包线（传统消费淡季抑制下游下单与提货积极性）、铜板带（传统消费淡季致消费电子与新能源类客户订单显著减少）、铜管（产业在线预期6月家用空调排产量或环比减少）、黄铜棒（原料采购成本高企且供给偏紧，使部分企业降价促销但传统领域订单增长乏力致成品库存仍处高位）产能开工率或环比下降，铜箔（下游实际订单增量以刚性需求为主，锂电和电子电路铜箔6月产能开工率或环比升高、升高）产能开工率或环比升高 [2]