报告公司投资评级 - 投资评级为增持（下调）[2] 报告的核心观点 - 并行科技2025Q1实现营收1.98亿元，同比+51.68%；归母净利润359.40万元，同比+43.77% 2024年实现营收6.55亿元，同比+32.07%；归母净利润0.12亿元，同比+114.98% 公司主营业务算力服务收入持续增加，规模化效应显现，盈利能力提升明显 上调2025年，维持2026年盈利预测，预计2025 - 2026年归母净利润为25（原15）/54百万元，新增预计2027年归母净利润为92百万元，对应EPS分别为0.42/0.91/1.57元/股，当前股价对应PS分别为10.7/7.8/5.1倍，由于估值原因，下调为“增持”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要和估值指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为496/655/868/1187/1825百万元，YOY分别为58.5%/32.1%/32.5%/36.8%/53.8% [6] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为 - 80/12/25/54/92百万元，YOY分别为29.5%/115.0%/103.5%/119.3%/71.2% [6] - 2023 - 2027年毛利率分别为25.6%/32.9%/33.7%/33.5%/34.1%，净利率分别为 - 16.2%/1.8%/2.8%/4.5%/5.0% [6] - 2023 - 2027年ROE分别为 - 22.4%/3.6%/6.6%/12.7%/17.8%，EPS分别为 - 1.37/0.20/0.42/0.91/1.57元 [6] - 2023 - 2027年P/S分别为18.7/14.2/10.7/7.8/5.1倍，P/E分别为 - 115.2/769.2/378.0/172.4/100.7倍 [6] 业务情况 - 2024年，并行科技算力服务收入超过61400.33万元，同比增长48.27% 公司积极推进基于国产算力芯片的算力服务以及国产算力芯片与国产大模型的适配、优化和应用支持工作，目前公司智算云平台已部署智谱大模型、DeepSeek - R1等主流模型 在业务模式上，公司通过与服务器供应商合作，采购搭载高性能加速计算卡的服务器硬件，并在此基础上完成应用软件的安装、系统适配及性能优化，最终以一体化解决方案形式交付客户 [5] - 2025年2月18日，数智高速智算中心（陵水）有限公司的海底智算中心正式启用 并行科技依托超大规模算力集群运营经验与自主可控的智能化管理技术，为海底智算中心提供全方位运营支撑 [5] 技术与排名 - 截至2024年12月31日，公司及其子公司已拥有30项专利及166项已登记的计算机软件著作权 公司形成了集算力资源、应用资源、用户资源、服务资源和人才资源于一体的算力网络服务平台 [6] - 2024年11月，并行科技控股子公司北龙超云智算集群在AIPerf500排行榜“AIPerf - LLM”榜单、“AlPerf - Inference”榜单位居第一名；北龙超云超算集群在HPCTOP100通用CPU性能和工业制造领域位居第一名 [6] 财务预测摘要 - 资产负债表方面，2023 - 2027年预计流动资产分别为611/584/612/838/1224百万元，非流动资产分别为523/953/944/779/556百万元等 [8] - 利润表方面，2023 - 2027年预计营业收入分别为496/655/868/1187/1825百万元，营业成本分别为369/439/575/790/1203百万元等 [8] - 现金流量表方面，2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为61/122/306/237/317百万元，投资活动现金流分别为 - 212/ - 606/ - 180/ - 50/ - 9百万元等 [8] - 主要财务比率方面，2023 - 2027年成长能力中营业收入YOY分别为58.5%/32.1%/32.5%/36.8%/53.8%，偿债能力中资产负债率分别为69.4%/76.5%/75.2%/72.7%/69.8%等 [8]