报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应下滑对价格有一定支撑，但受需求减弱影响继续承压下跌，受国补消费边际递减影响国内库存小幅增加，海外库存依旧较高，铅价承压明显，后续需注意关税政策变化带来的新增影响，从技术面看目前处于整理结构，预计还有一段时间盘整，操作上建议逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16845元/吨，环比-35；LME3个月铅报价1988美元/吨，环比14 [2] - 07 - 08月合约价差沪铅为5元/吨，环比10；沪铅持仓量80384手，环比-6808 [2] - 沪铅前20名净持仓-1179手，环比-2189；沪铅仓单42198吨，环比399 [2] - 上期所库存47936吨，环比1436；LME铅库存279975吨，环比-1300 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16625元/吨，环比0；长江有色市场1铅现货价16830元/吨，环比110 [2] - 铅主力合约基差-220元/吨，环比35；LME铅升贴水(0 - 3)-27.95美元/吨，环比-0.97 [2] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为15796，环比92；国产再生铅≥98.5%价格16570元/吨，环比60 [2] 上游情况 - WBMS铅供需平衡-1.87万吨，环比0.71；再生铅生产企业数量68家，环比0 [2] - 再生铅产能利用率51.28%，环比-3.13；再生铅当月产量22.42万吨，环比-6.75 [2] - 原生铅开工率平均值70.88%，环比0.31；原生铅当周产量3.5万吨，环比0.11 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口-30美元/千吨，环比0；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比48.8 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比-3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比2.48 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比-1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价720元/吨，环比0 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比223.33；废电瓶市场均价10073.21元/吨，环比23.21 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比-425；申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1690.34点，环比-4.16 [2] - 汽车产量260.4万辆，环比-44.06；新能源汽车产量164.7万辆，环比7.3 [2] 行业消息 - 印度和美国有望月底前达成临时贸易协议，美墨接近就钢铁进口关税达成协议 [2] - 特朗普称洛杉矶骚乱事件是“外国入侵”，美法官驳回加州阻止特朗普政府派兵请求 [2] - 白宫辟谣财长贝森特是下一届美联储主席人选 [2] - 欧盟提议下调俄油价格上限至45美元，普京宣布延长反制措施 [2] - 俄美新一轮会谈将在莫斯科举行 [2] - 英国等五国制裁2名以色列极右翼部长 [2] - 英国5月就业人数创2020年以来最大降幅，交易员定价英国央行年内再降息两次 [2] 观点总结 - 美国5月新增非农就业略好于预期，前两月数据下修，失业率稳定，平均时薪好于预期，美联储降息押注减少，美国内乱或影响铅需求 [2] - 原生铅炼厂受铅价格不明朗影响，开工率和产量下滑，再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，废电瓶价格本周持平 [2] - 二季度进入传统淡季，电池替换需求减少，再生铅提产难度加大，供应增量有限 [2] - 今日1铅价格持平，部分企业废电瓶上调30 - 100元/吨，市场成交偏淡，对铅价支撑有限 [2] - 充电桩和汽车需求放缓，海外库存小幅下滑但仍处高位，需求受关税影响明显，国内库存下滑因产量下滑，海外价格压制国内价格上行空间 [2] - 铅精矿加工费维持低位，影响再生铅和原生铅复工，沪铅整体供应下滑支撑价格，但受需求减弱和库存影响继续承压下跌 [2] - 技术面处于整理结构，预计盘整一段时间，操作建议逢高空为主 [2]