报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，上调目标价至 27.83（+0.55）元 [2][11] 报告的核心观点 - 公司 2025Q1 中标的江苏与湖南两大项目于 2025 年 5 月签订合同，金额合计约 3.29 亿元，标志智慧交通业务迎来爆发期，看好长期发展趋势 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.58 (维持) / 0.79(+0.02) /1.04 元，给予公司 2025 年 12 倍 PS，对应目标价 27.83 元 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|742|896|1346|2160|3083| |(+/-)%|24.2%|20.8%|50.3%|60.5%|42.7%| |净利润（归母，百万元）|191|210|338|461|601| |(+/-)%|26.7%|9.8%|61.2%|36.3%|30.4%| |每股净收益（元）|0.33|0.36|0.58|0.79|1.04| |净资产收益率(%)|7.3%|7.7%|11.2%|14.5%|17.7%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|49.17|44.78|27.77|20.38|15.62| [5] 交易数据 - 52 周内股价区间（元）：16.04 - 25.90 - 总市值（百万元）：9326 - 总股本/流通 A 股（百万股）：580/168 - 流通 B 股/H 股（百万股）：0/0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益（百万元）：2772 - 每股净资产（元）：4.78 - 市净率（现价）：3.4 - 净负债率：-83.78% [7] 股价走势 - 给出 2024 - 06 至 2025 - 02 通行宝与深证成指升幅对比图 [8][9] 升幅情况 |升幅类型|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对升幅|2%|-9%|23%| |相对指数|2%|-2%|14%| [10] 投资建议及业绩情况 - 维持“增持”评级，上调目标价至 27.83 元，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.58、0.79、1.04 元 - 2024 年实现总营业收入 8.96 亿元，同比增长 20.75%；归母净利润 2.10 亿元，同比增长 9.81%，毛利率 44.99%，同比 - 1.97pct - 2025Q1 营收 1.65 亿元，同比增长 8.06%；归母净利润 0.48 亿元，同比增长 5.64%，毛利率 54.65%，同比增加 1.72pct [11] 行业发展态势 - 智慧交通行业在政策与市场需求双轮驱动下保持高景气发展态势，2024 年 4 月相关通知提出未来 3 年支持约 30 个示范区域等，明确“奖补结合”资金安排方式 [11] 中标项目情况 - 2025 年 3 月中标的两个项目于 5 月签订合同，金额分别为 0.46 亿元和 2.83 亿元，合计约 3.29 亿元，为业绩增长注入动力，彰显技术实力与市场竞争力 [11] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如 2025E 营业总收入 1346 百万元，净利润 371 百万元等 [12] 公司收入拆分表 |业务类型|年份|营收（百万元）|同比(%)|毛利率(%)| |----|----|----|----|----| |智慧交通运营管理系统业务|2024|461.41|34%|38%| | |2025E|784.40|70%|38%| | |2026E|1411.93|80%|36%| | |2027E|2117.89|50%|34%| |智慧交通电子收费业务|2024|403.41|8%|49%| | |2025E|524.44|30%|50%| | |2026E|707.99|35%|50%| | |2027E|920.39|30%|50%| |智慧交通衍生业务|2024|30.69|34%|88%| | |2025E|36.82|20%|88%| | |2026E|40.51|10%|88%| | |2027E|44.56|10%|88%| |总营收|2024|895.51|21%|45%| | |2025E|1345.66|50%|44%| | |2026E|2160.42|61%|42%| | |2027E|3082.83|43%|40%| [13] 可比公司估值表 |股票简称|收盘价（元）|市值（亿元）|营收（亿元） - 2025E|营收（亿元） - 2026E|营收（亿元） - 2027E|PS - 2025E|PS - 2026E|PS - 2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |千方科技|9.25|146.17|79.96|92.12|105.35|1.83|1.59|1.39| |易华录|21.78|156.79|8.85|12.39|16.60|17.72|12.65|9.45| |平均| - | - | - | - | - |9.77|7.12|5.42| [14]