报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美关系缓和带动市场情绪修复，焦煤因前期盘面超跌反弹弹性好，焦炭跟随反弹但受下游提降影响反弹幅度弱于焦煤，盘面焦化利润收缩；双焦盘面基本修复贴水，当前基差处于合理区间；下游钢厂提降扩利，短期内铁水产量大幅下滑可能性不大，煤焦需求有刚性支撑，考虑中美关系缓和盘面可能进一步上冲，但此轮反弹为超跌后估值修复，双焦作为黑色过剩最严重品种，矛盾改善需煤炭供给侧及进口限制配合，目前尚不具备抄底条件；操作上建议低位空单离场，前期高位空单可继续持有，产业可关注低基差下的套保机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为700 - 850，当前波动率39.52%，波动率历史百分位77.99% [1] - 焦炭月度价格区间预测为1270 - 1400，当前波动率26.87%，波动率历史百分位54.55% [1] 双焦风险管理策略建议 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例（%）|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |锁定售价|钢厂对焦炭提降，担心焦炭价格下跌|多|做空焦炭2509合约|J2509|卖出|25%|1350 - 1380| |||多|做空焦炭2509合约|J2509|卖出|50%|1380 - 1410| |锁定售价|焦煤现货库存高企，担心价格进一步下跌|多|做空焦煤2509合约|JM2509|卖出|25%|770 - 800| |||多|做空焦煤2509合约|JM2509|卖出|50%|800 - 830| [1] 黑色仓单日报 |品种|单位|2025 - 06 - 11|2025 - 06 - 10|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢|吨|37755|37755|0| |热卷|吨|120640|122998|-2358| |铁矿石|手|2600|2600|0| |焦煤|手|100|100|0| |焦炭|手|80|80|0| |硅铁|张|15395|15415|-20| |硅锰|张|100336|100048|288| [2] 利多解读 - 中美代表伦敦谈判，市场情绪升温 [3] - 矿山开工下滑，焦煤供需阶段性错配 [3] - 动力煤需求旺季，坑口挺价 [3] 利空解读 - 铁水拐点出现，煤焦需求转弱 [4] 煤焦盘面价格 |指标|2025 - 06 - 11|2025 - 06 - 10|2025 - 06 - 04|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦煤仓单成本（唐山蒙5）|793|793|813|0|-20| |焦煤主力基差（唐山蒙5）|9|8|45|2|-36| |焦煤仓单成本（澳峰景）|1196|1193|1257|2|-62| |焦煤主力基差（澳峰景）|411|413|538|-3|-128| |焦煤09 - 01|-9.5|-6.5|-18|-3|8.5| |焦煤05 - 09|29.5|34|36.5|-4.5|-7| |焦煤01 - 05|-20|-27.5|-18.5|7.5|-1.5| |焦炭仓单成本（日照港湿熄）|1304|1304|1315|0|-11| |焦炭主力基差（日照港湿熄）|-52|-45|-53|-7|1| |焦炭仓单成本（吕梁湿熄）|1318|1318|1394|0|-76| |焦炭主力基差（吕梁湿熄）|-38|-31|26|-7|-65| |焦炭仓单成本（吕梁干熄）|1395|1395|1470|0|-75| |焦炭主力基差（吕梁干熄）|39|46|102.5|-7|-63.5| |焦炭09 - 01|-17.5|-15.5|-8.5|-2|-9| |焦炭05 - 09|18|34|15|-16|3| |焦炭01 - 05|-0.5|-18.5|-6.5|18|6| |盘面焦化利润|113|105|143|8.696|-30| |主力矿焦比|0.521|0.518|0.515|0.004|0.006| |主力螺焦比|2.206|2.205|2.175|0.001|0.031| |主力炭煤比|1.729|1.718|1.776|0.012|-0.047| [4] 煤焦现货价格 |指标名称|价格类型|单位|2025 - 06 - 11|2025 - 06 - 10|2025 - 06 - 04|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |安泽低硫主焦煤|出厂价|元/吨|1170|1170|1180|0|-10| |蒙5原煤：288口岸|自提价|元/吨|711|711|729|0|-18| |蒙4原煤：288口岸|自提价|元/吨|685|685|670|0|15| |蒙3精煤：288口岸|自提价|元/吨|814|814|870|0|-56| |蒙5精煤：乌不浪口|自提价|元/吨|893|893|893|0|0| |蒙5精煤：唐山|自提价|元/吨|1015|1015|1035|0|-20| |澳大利亚峰景北|CFR价|美元/湿吨|191.5|191.5|200|0|-8.5| |澳大利亚LV|CFR价|美元/湿吨|150|150|150|0|0| |俄罗斯K4|CFR价|美元/湿吨|116.5|116.5|116.5|0|0| |俄罗斯K10|CFR价|美元/湿吨|106.5|106.5|106.5|0|0| |俄罗斯Elga|CFR价|美元/湿吨|102|102|102|0|0| |俄罗斯伊娜琳|CFR价|美元/湿吨|112.5|112.5|112.5|0|0| |加拿大鹿景|CFR价|美元/湿吨|160|160|161|0|-1| |美国布坎南|CFR价|美元/湿吨|153|153|154|0|-1| |吕梁准一级焦|出厂价|元/吨|1030|1030|1100|0|-70| |日照准一级焦|出库价|元/吨|1180|1180|1190|0|-10| |日照准一级焦|平仓价|元/吨|1270|1270|1340|0|-70| |焦炭出口价|FOB价|美元/吨|208|208|215|0|-7| |即期焦化利润|利润|元/吨|29|26|62|3|-33| |蒙煤进口利润（长协）|利润|元/吨|-23|-25|-17|2|-6| |澳煤进口利润（峰景北）|利润|元/吨|-497|-496|-520|-1|23| |澳煤进口利润（中挥发）|利润|元/吨|-108|-107|-64|-2|-44| [5] 其他信息 - 三轮提降落地，本月仍有一轮提降预期 [6] - 全年来看，煤炭稳产保供的大方向不变 [6]