报告公司投资评级 - 买入 | 首次覆盖 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司定制产品与非定制产品双轮驱动深化业务布局，2024年营收6.21亿元同比+5.82%，归母净利润扭亏为盈，息税折旧摊销前利润1.52亿元同比+222.03%创历史新高 [4] - 2024年公司推进半导体精密光学，构建储备、开发、量产阶梯式技术平台，推动科技成果转化及产业化 [5] - 车载镜头、红外镜头、投影光机等驱动非定制产品业务成长，2024年相关产品营业收入增加 [6] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入8.50亿、10.10亿、11.97亿元，归母净利润0.45亿、0.76亿、1.00亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价30.30元，总股本/流通股本1.61亿股，总市值/流通市值49亿元，周内最高/最低价52/44.30元，资产负债率33.8%，市盈率501.66，第一大股东为中融(福建)投资有限公司 [3] 投资要点 - 定制与非定制产品双轮驱动，定制产品业务提高规模化、标准化生产能力，2024年营收1.46亿元同比+113.26%；非定制产品拓展应用市场，2024年车载等镜头营收增加，光学元件及其它营收8399.78万元同比+7.95% [4] - 2024年推进半导体精密光学，储备层面承担国家重点研发项目；开发层面核心技术及产品进步；量产角度推动科技成果转化及产业化 [5] - 非定制产品业务由车载镜头、红外镜头、投影光机等驱动，2024年相关产品营收增加，车载镜头获5份开发定点通知并通过验厂，红外镜头无人机产品收入增加且布局车载领域，投影光机开发行业先进产品核心元器件及工艺 [6][7] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|621|850|1010|1197| |增长率(%)|5.82|36.74|18.86|18.54| |归属母公司净利润（百万元）|9.49|45.24|75.66|100.29| |增长率(%)|113.91|376.56|67.23|32.54| |EPS(元/股)|0.06|0.28|0.47|0.62| |市盈率（P/E）|512.43|107.53|64.30|48.51| |市净率（P/B）|2.86|2.85|2.85|2.84| |EV/EBITDA|40.65|25.21|24.70|22.35| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027E营业收入增长率分别为5.8%、36.7%、18.9%、18.5%，归属于母公司净利润增长率分别为113.9%、376.6%、67.2%、32.5% [13] - 获利能力：2024 - 2027E毛利率分别为24.1%、25.8%、26.2%、26.6%，净利率分别为1.5%、5.3%、7.5%、8.4% [13] - 偿债能力：2024 - 2027E资产负债率分别为33.8%、35.1%、36.4%、37.3%，流动比率分别为1.65、1.72、1.73、1.76 [13] - 营运能力：2024 - 2027E应收账款周转率分别为2.05、2.27、2.17、2.18，存货周转率分别为1.39、1.59、1.57、1.62，总资产周转率分别为0.24、0.33、0.38、0.45 [13]