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广和通(300638):端侧模组助力AI新消费玩偶,公司正在申请港股上市

报告公司投资评级 - 报告给予公司“买进”评级 [7][8][14] 报告的核心观点 - 考虑到端侧AI快速成长及IP结合AI端侧玩具的潜在增长,给予“买进”评级 [8] - 预计公司2025 - 2027年净利润为6.17/7.61/9.72亿元,YOY分别为 - 7.6%/+23.2%/+27.8%;EPS分别为0.81/0.99/1.27元,当前股价对应A股P/E分别为33/26/21倍,维持“买进”评级 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 公司属于通信产业,2025年6月11日A股价26.25元,深证成指10246.02,股价12个月高/低为44.44/10.03,总发行股数765.45百万,A股数532.93百万,A股市值139.89亿元,主要股东为张天瑜,持股36.78%,每股净值4.87元,股价/账面净值5.39 [2] - 近一个月、三个月、一年股价涨跌分别为 - 11.5%、 - 22.5%、63.0%,近期评等多次为“买进” [2] - 产品组合中无线通信模组占比97.35%,其他占比2.65% [3] - 机构投资者中基金占流通A股比例6.0%,一般法人占比11.3% [4] 公司业务亮点 - 搭载广和通MagiCore的爱小伴AI奶龙交互能力出色,未来IP+玩具+端侧AI组合有潜力成新消费场景下年轻人新爱好,长记忆+角色设定的AI能力将成陪伴型新消费领域核心竞争力 [9] - 公司4月25日已递交H股上市申请,募集资金将用于研发、建设制造设施、战略投资及收购、偿还银行借款、营运资金及其他一般企业用途 [9] 公司财务情况 - 一季度营业收入18.56亿元,同比 - 12.59%,归母净利润1.18亿元,同比 - 37.30%,扣非归母净利润1.15亿元,同比 - 33.85%,Q1毛利率17.01%,同比下降4.51个百分点,环比提升2.04个百分点,预计全年毛利率企稳回升 [9] - 2023 - 2027E年相关财务数据:纯利分别为5.64/6.68/6.17/7.61/9.72亿元,同比增减分别为54.63%/18.53%/ - 7.58%/23.20%/27.77%;每股盈余分别为0.74/0.87/0.81/0.99/1.27元,同比增减分别为54.63%/18.57%/ - 7.58%/23.20%/27.77%;A股市盈率分别为16/19/33/26/21倍;股利分别为0.38/0.35/0.40/0.50/0.60元;股息率分别为2.40%/2.16%/1.52%/1.91%/2.29% [12][15] 公司业务布局 - 通信技术方面,大力投入5G RedCap产品,将率先在电力、视频安防监控、可穿戴设备等领域应用,还在卫星通信、V2X车路协同等领域布局 [9] - AI领域,2019年成立智能模组产品线,未来将加大研发投入,预计相关产品收入占比逐步提高 [9] - 机器人领域,2023年成立智能计算产品线,以智能割草机细分行业为突破点进行技术积累和复用,为机器人移动技术能力夯实基础,在具身智能机器人领域积极探索 [9] - 低空经济领域,2024年10月推出低空经济解决方案 [9][11] 合并报表情况 - 合并损益表展示了2023 - 2027E年营业收入、经营成本、各项费用、利润等数据 [15] - 合并资产负债表展示了2023 - 2027E年货币资金、应收账款、存货等资产及负债、股东权益数据 [16] - 合并现金流量表展示了2023 - 2027E年经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额及现金及现金等价物净增加额 [17]