报告公司投资评级 - 买入（上调）[5] 报告的核心观点 - 无人矿车打开长期增长空间，公司独具成长与红利双重属性，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.87/9.94/11.14亿元，对应EPS分别为1.94/2.17/2.43元/股，当前股价对应的PE分别为11.7/10.4/9.3倍，看好公司未来发展的可持续性，上调至“买入”评级 [5][7] 市场表现 - 2025年6月11日收盘价22.62元，一年内最低/最高为24.36/7.23元，总市值103.4922亿元，流通市值78.2085亿元，总股本4.5753亿股，资产负债率60.28%，每股净资产7.06元/股 [3] 投资要点 自动驾驶矿卡市场情况 - 2024年全球自动驾驶矿卡总出货量约2100辆，2026年预计增至约8700辆；中国2024年自动驾驶矿卡总出货量约1400辆，2026年预计增至约5500辆；2024年中国普通矿卡平均价格约150万元/台，自动驾驶矿卡平均价格约250万元/台，国际市场普通矿卡平均价格超450万元/台，自动驾驶矿卡平均价格超500万元/台；2024年中国自动驾驶矿卡出货量占全球市场份额超65%，中东、澳大利亚等地有望贡献海外需求增量 [6] 公司合作与产品情况 - 与易控智驾、伯镭科技深度合作，截至2024年无人驾驶车型交付约700多台，线控底盘预估占国内市场一半以上份额；2024年合作开发的多款车型已交付，ET100无人驾驶非公路自卸车技术水平达国际领先；子公司从事相关技术研发，符合公司发展方向定位；“非公路矿用车智能线控系统”项目获2025工程机械年度TOP50唯一“年度推荐智能解决方案” [6] 政策与产品性价比情况 - 新修订的《中华人民共和国矿产资源法》有望2025年7月起施行，公司产品方案适应政策导向；随着电池等成本下降和充电、换电设施落地，无人驾驶产品性价比将提高，公司加强与智驾公司合作有望推进无人驾驶宽体车发展 [6] 分红与指数入选情况 - 2021 - 2024年公司分红金额分别为1.79亿元、2.26亿元、2.26亿元、3.17亿元，股息率分别为4.07%、7.06%、4.73%、5.49%；2024年12月16日公司被纳入中证红利指数，是截至目前唯一入选该指数的北交所上市企业，当前以0.8070%权重位列中证红利指数第79位 [6] 盈利预测与估值 盈利预测 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5860 | 6145 | 6705 | 7432 | 8174 | | 同比增长率（%） | 12.67% | 4.85% | 9.13% | 10.83% | 9.98% | | 归母净利润（百万元） | 615 | 793 | 887 | 994 | 1114 | | 同比增长率（%） | 31.82% | 29.03% | 11.88% | 11.98% | 12.11% | | 每股收益（元/股） | 1.34 | 1.73 | 1.94 | 2.17 | 2.43 | | ROE（%） | 24.93% | 25.54% | 24.39% | 23.46% | 22.72% | | 市盈率（P/E） | 16.84 | 13.05 | 11.66 | 10.42 | 9.29 | [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E货币资金29.41亿元、营业收入67.05亿元等 [9]