报告公司投资评级 - 建议谨慎申购 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球最大的制冷空调控制元器件和全球领先的汽车热管理系统零部件制造商，呈现出高于行业的增长速度，短期估值基本合理，中长期有增长空间，建议谨慎申购 [2][3] 招股详情 - 保荐人为中金香港、华泰金控（香港） [1] - 上市日期为2025年6月23日 [1] - 招股价格为21.21 - 22.53港元/股 [1] - 集资额为77.41亿港元（扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） [1] - 每手股数为100股 [1] - 入场费为2276港元（按最高招股价） [1] - 招股日期为2025年6月13日 - 2025年6月18日 [1] - 国元证券认购截止日期为2025年6月17日 [1] - 招股总数为36033万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定) [1] - 国际配售为33510万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占93% [1] - 公开发售为2522.31万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占7% [1] 公司市场地位 - 按2024年收入计，公司于全球制冷空调控制元器件市场的市场占有率约为45.5% [2] - 按2024年收入计，公司于全球汽车热管理系统零部件市场的市场占有率约为4.1%，于全球排名第五 [2] 行业市场规模及增长情况 - 汽车热管理系统零部件的全球市场规模由2020年的人民币1695亿元增加至2024年的人民币2798亿元，复合年增长率为13.3% [2] - 新能源汽车的热管理系统零部件产生的收入由2020年的人民币164亿元增加至2024年的人民币1162亿元，复合年增长率为63.1% [2] - 到2029年，预期汽车热管理系统零部件的全球市场规模将达人民币5289亿元，2024年至2029年的复合年增长率为13.6% [2] - 预期新能源汽车的热管理系统零部件产生的收入将达人民币3771亿元，2024年至2029年的复合年增长率为26.6% [2] 公司营收及利润情况 - 2022 - 2024年，公司营收分别为213.48亿、245.58亿和279.47亿元，年复合增长率14.8% [3] - 2022 - 2024年，公司净利润分别为26.08亿、29.34亿和31.12亿元，年复合增长率9.3% [3] - 2025年Q1公司营收76.69亿元（+19.1%），净利润9.03亿元（+39.5%），呈现较快增长趋势 [3] 公司估值情况 - 按中间招股价计算，公司上市估值约相当于2024年26.7倍PE，处于行业较高位置，与公司A股估值大致相当 [3] 行业相关上市公司估值 |板块|代码|证券简称|收盘价（20250612）|总市值（亿港元）|PS（2024）|PE（2024）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |汽车零部件|3898.HK|时代电气|33.75|576.37|1.72|11.6| |汽车零部件|2338.HK|潍柴动力|16.38|1468.01|0.61|11.6| |汽车零部件|1882.HK|海天国际|19.58|312.50|1.79|9.4| [5]