报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 6月14日东山精密公告全资子公司香港超毅拟现金收购索尔思光电100%股份及ESOP权益并认购不超10亿元可转债，总投资不超59.35亿元，完成后索尔思将成全资子公司 [1] - 索尔思业务覆盖光芯片设计制造和光模块组装，产品竞争力突出，24年收入29.3亿、净利润4亿，25年Q1收入9.7亿、净利润1.6亿且同比快速增长 [2] - 25年Q1光通信产业链各环节正向增长，受益于800G光模块及DCI需求增长，24年光收发模块增幅52%、市场规模达144亿美元，东山收购索尔思有望切入光通信市场，优化战略布局，拓展业务空间，增强竞争力 [3] - 考虑LED等领域下游景气度不佳调整公司盈利预测，预计25 - 27年归母净利润为26.84/36.40/46.03亿元，对应现价PE为20/15/12倍，公司下游AI创新在即，收购入局光模块领域有望扩展第二成长曲线 [3] 盈利预测与财务指标 营业收入 - 2024 - 2027年分别为367.7亿、426.71亿、496.95亿、574.72亿元，增长率分别为9.3%、16.0%、16.5%、15.6% [4] 归属母公司股东净利润 - 2024 - 2027年分别为10.86亿、26.84亿、36.40亿、46.03亿元，增长率分别为 - 44.7%、147.2%、35.6%、26.5% [4] 每股收益 - 2024 - 2027年分别为0.64元、1.57元、2.13元、2.70元 [4] PE - 2024 - 2027年分别为49、20、15、12倍 [4] PB - 2024 - 2027年分别为2.8、2.5、2.2、1.9倍 [4] 公司财务报表数据预测汇总 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为367.7亿、426.71亿、496.95亿、574.72亿元，增长率分别为9.27%、16.05%、16.46%、15.65% [8][9] - 2024 - 2027年净利润分别为10.85亿、26.85亿、36.41亿、46.04亿元，增长率分别为 - 44.74%、147.22%、35.63%、26.45% [8][9] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产合计分别为460.14亿、499.06亿、552.10亿、617.94亿元 [8][9] - 2024 - 2027年负债合计分别为271.28亿、285.00亿、304.56亿、328.35亿元 [8][9] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为49.86亿、32.38亿、62.69亿、75.47亿元 [9] - 2024 - 2027年投资活动现金流分别为 - 40.94亿、 - 30.85亿、 - 28.89亿、 - 30.57亿元 [9] - 2024 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 13.19亿、 - 6.00亿、 - 9.15亿、 - 10.20亿元 [9]