报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司拟收购无锡通亦和51%股权，交易价格不超1.63亿元，分三期支付，利于扩大工艺布局及业务范围，提高核心竞争力与盈利能力[7] - 收购完成后通亦和将纳入合并报表，其承诺2025 - 2027年扣非归母净利润分别为2800/3200/3600万元，三年平均对应利润占2024年易实精密归母净利润的30.17% [7] - 通亦和精冲工艺积累深厚，可完善公司金属成型工艺链布局，在技术、客户、生产端实现互补和赋能 [7] - 上调2025 - 2027年归母净利润为0.67/0.91/1.09亿元，对应最新PE为30.34/22.45/18.72x，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|275.72|321.39|408.50|582.52|699.20| |同比（%）|18.82|16.56|27.11|42.60|20.03| |归母净利润（百万元）|51.51|54.10|67.21|90.83|108.89| |同比（%）|36.15|5.03|24.22|35.15|19.88| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.44|0.47|0.58|0.78|0.94| |P/E（现价&最新摊薄）|39.58|37.69|30.34|22.45|18.72|[1] 市场数据 - 收盘价17.57元，一年最低/最高价10.36/28.50元，市净率4.10倍，流通A股市值971.54百万元，总市值2038.82百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产4.29元，资产负债率18.56%，总股本116.04百万股，流通A股55.30百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|274|349|482|637| |非流动资产|249|269|270|257| |资产总计|523|618|752|893| |流动负债|101|125|166|196| |非流动负债|7|8|9|10| |负债合计|108|133|175|205| |归属母公司股东权益|399|467|557|666| |少数股东权益|17|18|20|22| |所有者权益合计|416|485|577|688| |负债和股东权益|523|618|752|893|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|321|409|583|699| |营业成本(含金融类)|224|286|420|510| |税金及附加|3|3|4|5| |销售费用|5|7|8|11| |管理费用|13|16|21|24| |研发费用|15|20|26|31| |财务费用|0|0| - 1| - 1| |加:其他收益|4|3|2|4| |投资净收益|1|1|1|1| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失| - 5| - 3| - 3| - 1| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|62|78|104|125| |营业外净收支|0|0|0|0| |利润总额|62|78|104|125| |减:所得税|7|9|12|14| |净利润|55|69|93|111| |减:少数股东损益|1|1|2|2| |归属母公司净利润|54|67|91|109| |毛利率(%)|30.37|29.96|27.88|27.12| |归母净利率(%)|16.83|16.45|15.59|15.57| |收入增长率(%)|16.56|27.11|42.60|20.03| |归母净利润增长率(%)|5.03|24.22|35.15|19.88|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|58|69|74|118| |投资活动现金流| - 11| - 57| - 30| - 18| |筹资活动现金流| - 30|2|5| - 4| |现金净增加额|17|14|50|96| |折旧和摊销|19|28|29|29| |资本开支| - 52| - 46| - 30| - 15| |营运资本变动| - 20| - 30| - 49| - 22|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|4.13|4.02|4.80|5.74| |最新发行在外股份（百万股）|116|116|116|116| |ROIC(%)|12.91|14.44|16.49|16.61| |ROE - 摊薄(%)|13.55|14.40|16.29|16.34| |资产负债率(%)|20.54|21.53|23.25|22.96| |P/E（现价&最新股本摊薄）|37.69|30.34|22.45|18.72| |P/B（现价）|4.25|4.37|3.66|3.06|[8]