报告公司投资评级 - 给予保税科技“优于大市”评级，目标价格5.13元，当前价格4.43元 [1] 报告的核心观点 - 仓储利用率下降使2024年与2025Q1业绩承压，智慧物流业务收入增长和数据资产变现潜力大，传统物流业务份额、壁垒稳固，首次覆盖给予“优于大市”评级 [1] 财务摘要 - 2023 - 2027年营业收入分别为14.99亿、9亿、7亿、7.08亿、7.23亿元，同比变化为11.7%、 - 40.0%、 - 22.2%、1.1%、2.1% [3] - 2023 - 2027年净利润（归母）分别为2.52亿、2.1亿、1.38亿、1.62亿、1.92亿元，同比变化为54.4%、 - 16.8%、 - 34.0%、17.4%、18.3% [3] - 2023 - 2027年每股净收益分别为0.21、0.17、0.12、0.14、0.16元 [3] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为9.9%、8.1%、5.2%、5.9%、6.7% [3] - 2023 - 2027年市盈率分别为21.08、25.34、38.41、32.72、27.66 [3] 股价升幅 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为12%、31%、30%，相对指数升幅分别为10%、30%、22% [4] 资产负债表摘要 - 股东权益26.35亿元，每股净资产2.20元，市净率2.0，净负债率 - 36.49% [4] 可比公司估值 - 选取密尔克卫、宏川智慧作为可比公司，2025E平均PE为19.4，PB为1.7 [7][8] 公司业务 - 从事液体化工品、固体干散货仓储及代理等物流服务，提供综合物流服务，依托长江有运输和政策优势，子公司长江国际信誉好 [11] 前十大股东 - 张家港保税区金港资产经营有限公司占比35.68%，上海胜帮私募基金管理有限公司 - 共青城胜帮凯米投资合伙企业（有限合伙）占比7.70%等，合计占比47.27% [12]