报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][7][15] 报告的核心观点 - 国内动力锂电重启扩产，联赢激光作为国内锂电激光设备龙头，与头部锂电客户深度绑定，有望充分受益 [7][10] - 固态电池采用钢壳封装，对激光装配设备需求增加，联赢激光有望受益 [7][11] - 高毛利非锂电订单放量，2024年IT消费电子业务毛利率高，非锂电业务占比提升，未来有望增强公司盈利质量 [7][13] - 平台化技术构筑新增长曲线，公司开拓大钢壳电池、泛半导体等新业务领域，打造新增长点 [7][14] 各部分总结 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.9亿、4.5亿、6.1亿元，对应PE分别为21、13、10倍 [7][15] - 2023 - 2027年营业总收入分别为35.12亿、31.5亿、34.17亿、44.41亿、53.74亿元，同比分别为24.44%、-10.33%、8.50%、29.96%、21.01% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为2.8629亿、1.6553亿、2.9048亿、4.482亿、6.1415亿元，同比分别为7.24%、-42.18%、75.48%、54.30%、37.03% [1] 业绩情况 - 2024年公司营收31.5亿元，同比-10.3%，动力及储能电池营收22.5亿元，同比-23.8%，IT消费电子营收5.5亿元，同比+262.0%，汽车及五金营收1.9亿元，同比-16.2%；归母净利润1.7亿元，同比-42.2%，受下游锂电行业扩产放缓及计提1.3亿元减值准备影响 [8] - 2025Q1单季营收8.7亿元，同比+19.5%，归母净利润0.5亿元，同比+65.1%；截至2025Q1末，存货20.8亿元，同比-13.2%，合同负债13.0亿元，同比-17.8%；单季毛利率26.0%，同比-3.2pct，环比-2.0pct，销售净利率5.2%，同比+1.4pct，环比-2.0pct，净利率同比上升有望继续修复 [9] 市场与基础数据 - 收盘价17.88元，一年最低/最高价11.20/22.79元，市净率1.91倍，流通A股市值和总市值均为6102.89百万元 [5] - 每股净资产9.36元，资产负债率56.11%，总股本和流通A股均为341.33百万股 [6] 新业务领域拓展 - 大钢壳电池用于高端车型及新能源重卡，设备价值量高，假设每年新能源重卡出货100万辆，电动化率达40%+，对应装配设备需求将突破25亿元 [7][14] - 半导体子公司为光通信、IGBT、泵浦源行业推出贴片机和检测设备对标海外龙头 [7][14] - 光伏子公司聚焦高效太阳电池端装备环节，开发成套自动化设备 [7][14] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标的预测数据，如2024 - 2027年资产总计分别为7045、8386、9808、11126百万元等 [17]