报告基本信息 - 报告名称：南华期货铅风险管理报告 [1] - 报告日期：2025年6月17日 [1] - 研究团队：南华有色金属研究团队 [1] - 研究人员：肖宇非（投资咨询证号：Z0018441）、林嘉玮（从业资格证号：F03145451） [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日铅价弱势运行，在供需双弱格局下窄幅震荡，基本面逻辑近期维持不变 [3] - 原生铅开工率相对再生铅强势且副产品收益稳定，再生铅受废电瓶原料供应紧开工率下行，供给端偏紧；6月是电瓶消费淡季，需求端下游采买意愿弱，现货市场交投冷淡，下游企业刚需拿货 [3] - 短期内17000元/吨压力位坚挺，需求端疲软提供主要压力，供给侧因铅废料供给不足呈偏紧格局 [3] 各部分总结 铅价格及波动率 - 最新铅价16860元/吨，预测区间16300 - 17100元/吨，当前波动率8.95%，当前波动率历史百分位17.0% [2] 铅风险管理建议 |行为导向|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存管理|多|做空沪铅主力期货合约|沪铅主力期货合约|卖出|75%|17000元/吨| |库存管理|多|暂无|沪铅期权|暂无|暂无|暂无| |原料管理|空|做多沪铅主力期货合约|沪铅主力期货合约|买入|50%|16300元/吨| |原料管理|空|暂无|沪铅期权|暂无|暂无|暂无| [2] 核心矛盾 - 铅价供需双弱，窄幅震荡，基本面逻辑不变，供给端偏紧，需求端疲软 [3] 利多因素 - 铅精矿供应偏紧 [4] 利空因素 - 电瓶消费淡季需求弱、下游刚需采买、宏观不确定性仍存、冶炼厂利润差惜售情绪上升、再生铅受原材料影响开工率低 [7] 重要新闻 - 未提及 海外铅精矿产量 - 2025年一季度海外地区铅精矿产量约58.8万金吨，较去年一季度同比下滑1.8%，环比下滑6.1%；澳洲贡献最多减量，北美洲产量也有降幅；预计二季度海外地区铅精矿产量将小幅回升 [8] 铅盘面价格（日度） |名称|单位|最新价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪铅主力|元/吨|16860|-120|-0.71%| |沪铅连续|元/吨|16930|20|0.12%| |沪铅连一|元/吨|16980|35|0.21%| |沪铅连二|元/吨|16980|40|0.24%| |LME铅收盘价|美元/吨|2006.5|14|0.7%| |LME0 - 3升贴水|美元/吨|-25.93|-|-| [9] 铅期货库存（日度） |名称|单位|最新数量|日增减|日增减幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪铅仓单：总计|吨|45503|0|0%| |沪铅库存周度|吨|49811|-|-| |伦铅库存：总计|吨|263475|-1500|-0.57%| [9] 铅进阶数据（日度） |名称|单位|最新价| | ---- | ---- | ---- | |国产TC|元/吨|600| |进口TC|美元/吨|-45| |铅冶炼利润|元/吨|81.2| |再生铅利润|元/吨|-1048| |铅精废价差|元/吨|-25| [10] 全国废电瓶均价 |地区|单位|最新价| | ---- | ---- | ---- | |上海|元/吨|9875| |安徽|元/吨|10225| |湖南|元/吨|10125| |广东|元/吨|10125| |河南|元/吨|10175| |山东|元/吨|10125| |福建|元/吨|10025| |广西|元/吨|10125| |四川|元/吨|10225| |江苏|元/吨|9975| |山西|元/吨|10025| |河北|元/吨|10075| [10]