报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 中集环科是全球罐式集装箱龙头，全球市占率约50%，受全球宏观环境和下游化工行业影响，2024年罐箱市场需求承压，公司积极探索智能化、产业链纵向升级，2025Q1新签订单同比增长17%；高端医疗影像设备高速增长，有望成为公司未来的第二成长曲线 [5][6][7] - 预计公司2025 - 2027年营业收入36.72/43.68/56.21亿元，同比增长9.63%/18.97%/28.67%；预计归母净利润2.89/3.88/5.82亿元，同比增长 - 4.93%/34.32%/50.08%；对应PE分别为33.27/24.77/16.51倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年6月至2025年6月，中集环科股价从 - 13%逐步上升至37% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价16.02元，总股本6.00亿股，流通股本0.90亿股，总市值96亿元，流通市值14亿元，52周内最高/最低价18.80/13.82元，资产负债率13.7%，市盈率31.41，第一大股东为INVESTMENTS LIMITED [4] 投资要点 - 中集环科是中集集团旗下公司，主要从事罐式集装箱行业，是全球领先的液体、液化气体集装箱化物流装备制造企业和全生命周期服务商，下游场景主要是化工物流，全球份额约为50% [5] - 2024年罐箱市场需求承压，新增造箱量4.21万台，同比下滑25.58%，公司实现营业收入33.49亿元，同比下降28%，其中罐式集装箱营业收入27.48亿元，同比下降32%；2025年第一季度累计新签订单4.44亿元，较去年同期增长17% [6] - 公司在医疗设备领域生产核磁共振成像设备的保护和功能部件，产品获业界巨头认可，2025Q1医疗设备部件营收约5441万元，同比增长21% [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为36.72亿元、43.68亿元、56.21亿元，同比增长9.63%、18.97%、28.67%；预计归母净利润分别为2.89亿元、3.88亿元、5.82亿元，同比增长 - 4.93%、34.32%、50.08%；对应PE分别为33.27倍、24.77倍、16.51倍 [8] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3349|3672|4368|5621| |增长率(%)|-28.18|9.63|18.97|28.67| |EBITDA（百万元）|332.92|362.59|474.45|700.89| |归属母公司净利润（百万元）|303.87|288.88|388.01|582.32| |增长率(%)|-49.01|-4.93|34.32|50.08| |EPS(元/股)|0.51|0.48|0.65|0.97| |市盈率（P/E）|31.63|33.27|24.77|16.51| |市净率（P/B）|2.04|2.03|2.01|1.97| |EV/EBITDA|21.54|20.04|15.26|10.83| [9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为 - 28.2%、9.6%、19.0%、28.7%，营业利润增长率分别为 - 49.2%、 - 5.3%、34.8%、50.8%，归属于母公司净利润增长率分别为 - 49.0%、 - 4.9%、34.3%、50.1% [10] - 获利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为16.7%、16.8%、18.1%、20.1%，净利率分别为9.1%、7.9%、8.9%、10.4%，ROE分别为6.5%、6.1%、8.1%、12.0%，ROIC分别为4.9%、5.3%、7.2%、11.0% [10] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为13.7%、14.7%、16.2%、18.9%，流动比率分别为7.54、7.02、6.33、5.34 [10] - 营运能力方面，2024 - 2027年应收账款周转率分别为9.03、9.32、10.51、10.81，存货周转率分别为3.19、3.83、4.01、4.13，总资产周转率分别为0.61、0.67、0.78、0.96 [10] - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为0.51元、0.48元、0.65元、0.97元，每股净资产分别为7.84元、7.90元、7.99元、8.11元 [10] - 现金流量表方面，2024 - 2027年净利润分别为302百万元、286百万元、385百万元、577百万元，经营活动现金流净额分别为302百万元、619百万元、431百万元、227百万元，投资活动现金流净额分别为 - 751百万元、 - 58百万元、 - 68百万元、 - 82百万元，筹资活动现金流净额分别为 - 312百万元、 - 249百万元、 - 333百万元、 - 501百万元 [10]