报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][6] 报告的核心观点 - 报告公司是铝合金压铸领军企业，通过转向壳体积累优秀客户资源，盈利能力较强，三电、传动、制动零部件品类、项目不断拓展，主业维持高增速，与江苏润孚强强联合开辟人形机器人第二增长曲线，走入成长快通道 [6] 根据相关目录分别进行总结 铝合金压铸领军企业，积极开拓第二增长曲线 - 报告公司深耕铝合金压铸件赛道20余年，全球布局配套逐步完善，产品品类持续拓宽，新能源产品开始放量，成为业务新支撑 [12] - 2021 - 2024年公司营业收入快速上升，归母净利润保持稳步增长，2024年分别实现营业总收入及归母净利润23.5/1.6亿元，同比+16.4%/+11.9% [19] - 汽车零部件业务毛利率有所承压，2024年开始企稳；车用模具营业收入占比提升，2024年毛利率47.7%；通用设备毛利率稳定 [23] - 公司整体毛利率逐步向好，期间费用率控制得当，直接对美贸易敞口较小，关税风险相对较低 [27][32] - 公司股权结构稳定，股权激励计划顺利完成，带动公司快速发展 [35][37] 转向器壳体龙头，发力新能源三电壳体 - 全球单车用铝量翻倍增长，铝合金渗透率将显著提升，预计到2030年电动汽车铝合金单车用量达283.5kg，渗透率从2018年的31%增长到56% [41] - 铝合金零配件主要分布于驱动、底盘和车身结构件等三大核心系统，受益于新能源渗透率提升及政策加持，2025年铝合金压铸件市场规模或近500亿元 [45][48] - 全球新能源汽车市场规模持续扩大，带动铝合金压铸市场规模提升，预计到2034年全球铝合金压铸件市场规模将达约1396.1亿美元，2025 - 2034年复合年增长率为5.60% [54] - EPS核心部件技术为国际厂商垄断，报告公司与转向系统领域头部企业建立稳定合作关系，转向器壳体零部件市占率从2017年的12.43%逐年攀升至2021年的21.46% [58] - 报告公司手握全球优质客户资源，支撑业绩稳定增长，2024年上半年前五大客户销售金额合计为9.39亿元，占销售总金额的81.76% [64] - 公司大力布局新能源汽车零部件市场，纵深扩展新能源三电及结构件，转向系统产品已应用到全球知名新能源主机厂车型中 [69] - 受益于轻量化浪潮，一体化压铸市场规模快速扩张，报告公司进入一体化压铸领域，依托墨西哥工厂加速全球化 [73][79] 前瞻布局墨西哥产能，谋求全球化发展 - 国内产能布局方面，扬州、珠海、河北均设立子公司工厂，扬州“年产110万件新能源汽车铝合金零部件”项目于2024年6月投入使用，截至年底已实现效益108.64万元；海外产能布局方面，2016年在墨西哥设立子公司莱昂嵘泰并于2017年投产，2024年全年亏损1570万元 [83] - 2025年4月完成向特定对象发行股票工作，募集资金用于实施新能源汽车零部件智能制造项目，达产后预计新增年均销售收入13.91亿元，年均净利润1.52亿元 [85] - 墨西哥工厂深度配套北美大客户，收入放量可期，莱昂嵘泰营收稳步增长，2025年有望扭亏，两个墨西哥项目达产后将贡献年平均利润1.1亿 [91][96] 设立合资公司，进军人形机器人赛道 - 2025年报告公司拟与江苏润孚动力共同出资设立“江苏润泰机器人科技有限公司”，开展行星滚柱丝杠、滚珠丝杠的研发、生产、销售业务；子公司河北力准与江苏润孚成立合资螺纹设备公司，开发、生产相关专用型设备及通用设备 [102] - 江苏润孚动力深耕行星滚柱丝杠十八年，产品技术不断迭代，目前产品已迭代至第六代，成功突破人形机器人用反向行星滚柱丝杠量产，新能源汽车丝杠产品产业化布局也初步形成 [107] - 人形机器人带来丝杠用量巨大需求，螺纹磨削设备成为核心瓶颈，国产设备在价格和精度上具有优势，大规模量产阶段需设备厂商和丝杠厂商联合开发 [113] - 报告公司2022年收购河北力准53%股份，力准机械专攻数控机床，在多个领域市场占有率高，并与多家知名企业建立合作关系 [115] - 河北力准专注于非标设备生产，积累丰富设备开发经验，其LDM400微型刀具四工位工具磨床可实现微型刀具自动化批量生产 [118][121] 盈利预测与投资评级 - 预测报告公司2025 - 2027年收入分别为31.4/40.2/49.8亿元，归母净利润为2.8/3.6/4.5亿元，当前股价对应PE分别为29.5/22.9/18.5倍 [6][7]