报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 银行配债量创历年“新高”，当前机构持券意愿较强。债市二季度以来整体横盘震荡，5月以来双降落地后利率小幅上行，10Y国债到期收益率由1.62%上行至1.72%。银行5月配债量创历年“新高”，主要原因在于供给高峰与口径变化；机构的整体持券意愿较强，与以往月份有所不同，广义基金呈现配存单、减仓二永、买入地方债、波段交易国债+政金债的交易特征，保险机构配置规模不高，证券公司小幅减仓，外资对存单持有量下滑 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 银行间及交易所托管量总览 - 2025年5月，银行间债券托管量环比增幅上升至1.31%，交易所债券托管量环比增幅下降至0.59% [12] - 银行间市场（中债登、上清所）和交易所（上交所、深交所）债券托管量分别为166、22万亿元，总计188万亿元。中债登债券托管较上一月增加1.47万亿元，环比+1.22%；上清所债券托管量较上一月增加0.70万亿元，环比+1.46%；交易所债券托管量较上一月上升0.13万亿元，环比+0.59% [18] 分券种 利率债 - 5月利率债托管规模保持上升，整体托管规模为117亿元，环比增加1.72万亿元。国债、地方债、政金债余额持续增加，其中国债和政金债总量增幅较上月有所上升。国债托管规模环比上升9112亿元，地方债净增5257亿元，政金债托管量增加2822亿元 [20][21] 信用债 - 5月信用债总托管量为33万亿元，环比增加861亿元。企业债持续缩量，中票、公司债和超短融托管规模持续上升，短融托管规模持续减少 [29] - 5月企业债托管规模为1.77万亿元，环比减少246亿元，各机构持有余额持续回落；协会产品总托管量为16万亿元，较4月增加264亿元，部分机构持有量上升，部分机构托管规模增量有变化；公司债托管规模为15万亿元，环比增加843亿元，各机构托管规模有不同变化 [32] 同业存单 - 5月同业存单托管规模为22万亿元，环比上升2694亿元。政策性银行和广义基金持有量持续增加，商业银行、证券公司和保险机构持有量持续减少，境外机构托管规模增量由正转负减少 [38] 金融债 - 5月金融债托管规模为12万亿元，环比增加2249亿元。保险机构持有量持续减小，商业银行、广义基金、证券公司和境外机构持有量持续增加，政策性银行托管规模增量由负转正增加 [44] 分机构 - 配置盘托管量明显增加，证券公司托管量减少。5月，政策性银行持有量增加366亿元，商业银行持有量增加17276亿元，广义基金持有量增加9223亿元，证券公司持有量减少1581亿元，保险机构持有量增加30亿元，境外机构持有量减少950亿元 [48] - 商业银行：托管量增加17276亿元，利率债、信用债、金融债和同业存单持有量有不同变化 [50][53] - 广义基金：托管量共增加9223亿元，政策性银行债和同业存单持有量增加，各券种持有量有不同变化 [55][59] - 证券公司：持有的债券余额减少1581亿元，国债、政策性银行债和地方债持有量减少，各券种持有量有不同变化 [56][60] - 保险机构：持有量增加30亿元，国债和政策性银行债持有量减少，地方债持有量增加，各券种持有量有不同变化 [64] - 境外机构：债券持有量减少950亿元，国债持有量增加，政策性银行债持有量减少，地方债持有量增加，各券种持有量有不同变化 [68]