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6月FOMC点评:不确定性下保持耐心

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储6月FOMC会议维持利率不变,未来经济不确定性仍高,通胀或上升,预计年内降息1 - 2次,最早9月,具体取决于关税通胀冲击和就业市场状态 [1][3][10] - 市场短期货币政策偏紧预期增加,美债利率上行,美股回调,美元走强 [9] - 资产配置上,短期美债维持高位,建议10y美债利率4.5%左右布局;美股震荡偏谨慎;美元长期或走弱,下半年可能企稳反弹 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 FOMC声明和经济预测概要(SEP)要点 - 6月FOMC会议联邦基金利率目标区间维持在4.25 - 4.5%,连续四次不变,符合市场预期,声明表述与5月基本一致,不确定性有所下降但仍高 [1] - 点阵图显示2025年降息次数仍为两次,但内部分歧大,认为不降息人数增加 [2] - SEP下调未来经济增长预期,上调通胀、失业率和利率预期,如2025/2026年GDP同比增速预期下调至1.4%/1.6%,失业率上调至4.5%/4.5%等 [3] 鲍威尔新闻发布会摘要 - 关税传导至终端消费需时间,影响规模和持续时间不确定,维持现有政策立场合适,根据后续数据调整 [4] - 点阵图反映委员对“最可能情景”评估,非委员会计划,通胀回落降息合适,关税推高通胀政策或维持限制性 [4] - 点阵图分歧源于通胀/增长预测和风险评估不同,数据落地分歧应缩小 [5] - 中东冲突可能使能源价格短期飙升,但通常不持续影响通胀,AI对就业影响待观察 [6] - 不评论移民执法行动对劳动力市场影响,劳动力市场平衡反映需求放缓和供给减少 [6] - 财政政策视为外部因素,对美国经济影响有限,下次会议可能评估但非核心议题 [8] 市场表现 - 声明发布后市场变化不大,发布会强化短期货币紧缩预期,美债利率上行,美元走强,黄金、美股回调 [9] - 截至收盘,2年期美债收益率上行0.22个基点报3.941%,10年期美债收益率上行1.58个基点报4.393%;COMEX黄金期货跌0.60%,COMEX白银期货跌1.05%;美元指数涨0.06%报98.89;美国三大股指涨跌不一 [9] 后续政策 - 维持美联储年内降息1 - 2次判断,最早9月,取决于关税通胀冲击和就业市场状态 [10] - 关税通胀效应或迟到,高频零售端价格监测显示影响渐显,油价上行增加三季度一次性通胀脉冲概率 [10] - 近期美国硬数据走弱,失业金申请显示劳动市场降温,失业率接近或超4.5%可能促使美联储提前操作 [11] 资产配置展望 - 美债:短期维持高位,后续就业数据恶化带来利率下行机会,建议10y美债利率4.5%左右布局;财政部或加速发债,短端为主;私人部门套息交易逆转是需求端最大压力,商业银行SLR要求放松或带来增量需求 [12] - 美股:资金面对美股最有利阶段已过,后续基本面走弱,关税冲击企业盈利,维持震荡偏谨慎观点 [12] - 美元:长期债务问题和政治不确定性冲击信用,或走弱;下半年若基本面软着陆、AI重塑美股吸引力、地缘冲突强化避险价值,可能企稳反弹 [13]