报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储维持基准利率不变，基本面缅甸锡矿复产进度或不及预期、刚果矿山计划恢复生产、6月初锡矿加工费下调，冶炼端云南原料短缺与成本压力交织、江西废料回收体系承压，需求端现货成交冷清、消费电子进入淡季、镀锡板需求疲软，技术面持仓低位多空谨慎，操作上建议暂时观望 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价263300元/吨，环比-1710元/吨；LME3个月锡收盘价32310美元/吨，环比+60美元/吨 [3] - 8月 - 9月合约收盘价190元/吨，环比-140元/吨；主力合约持仓量21158手，环比-1389手 [3] - 期货前20名净持仓2276手，环比-843手；LME锡总库存2175吨，环比+20吨 [3] - 上期所库存7107吨，环比-265吨；LME锡注销仓单715吨，环比+200吨 [3] - 上期所仓单6613吨，环比+39吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格264400元/吨，环比+100元/吨；长江有色市场1锡现货价264680元/吨，环比+220元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差1100元/吨，环比+1810元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)-110美元/吨，环比+19.99美元/吨 [3] 上游情况 - 进口数量1.21万吨，环比-0.29万吨；平均价:锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比0元/吨 [3] - 平均价:锡精矿(40%)253600元/吨，环比+1200元/吨；平均价:锡精矿(60%)257600元/吨，环比+1200元/吨 [3] - 平均价:锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比0元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡产量1.4万吨，环比-0.16万吨；进口数量3762.32吨，环比+143.24吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格171710元/吨，环比0元/吨；产量:镀锡板(带)累计值160.14万吨，环比+14.45万吨 [3] - 出口数量14.07万吨，环比-3.39万吨 [3] 行业消息 - 美联储公布6月利率决议，将基准利率维持在4.25% - 4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，将2025年GDP预估下调至1.4%，通胀预期上调至3%，2025年预计降息两次共50个基点，2026年预计降息25个基点 [3] - 国务院总理李强在江苏调研强调坚持创新驱动发展，推动经济运行持续向好 [3] 观点总结 - 宏观面美联储维持利率不变，基本面缅甸锡矿复产进度或不及预期，刚果Bisie矿山计划6月下旬释放供应，6月初锡矿加工费下调 [3] - 冶炼端云南产区原料短缺与成本压力交织，江西产区废料回收体系承压，开工率低 [3] - 需求端现货市场成交冷清，消费电子进入淡季，镀锡板需求疲软，企业补库意愿低迷，现货升水下调，国内库存小降，海外去库明显 [3] - 技术面持仓低位多空谨慎，重回前期运行区间，关注MA60阻力 [3]