报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][75] 报告的核心观点 - 2025年中央一号文件将智慧农业作为推动农业现代化的核心战略，行业处于发展初期，AI持续深度赋能，托普云农作为智慧农业领军企业有望核心受益，预计2025 - 2027年收入分别为6.59/8.75/11.36亿元，归母净利润分别为1.65/2.12/2.72亿元 [8] 根据相关目录分别进行总结 国内智慧农业领军企业 - 托普云农2008年成立，是智慧农业综合解决方案提供商，基于新兴技术在三方面深耕，为农业领域提供方案和服务 [13] - 陈渝阳、陈丽婷夫妇为实控人，董事长陈渝阳毕业于浙江大学农学系，有多项荣誉，陈丽婷任董事、销售总监 [16] - 产品及服务分智能硬件设备和智慧农业项目，前者以检测监测为主，有近百款产品；后者含农业物联网和信息化软件平台项目，前者实现农作物全流程信息化，后者助力农业农村数字化治理 [19][24][29] - 2020 - 2024年营收和归母净利润持续增长，2024年营收4.89亿元、同比增6.41%，归母净利润1.23亿元、同比增7.35%，整体毛利率稳定超50%，经营质量提升 [32][39] 市场规模超千亿，政策全力支持 - 智慧农业是破解“大国小农”困境的新引擎，2025年中央一号文件明确其核心战略地位，农业农村部提出相关信息化率目标 [48][49] - 政策从技术、资金、示范区等方面支持，中国智慧农业市场处于成长初期，2024年规模达1050亿元，预计2025年达1200亿元 [51][54] - 2024年市场结构中数字平台服务占36%、智慧种植解决方案占31%、植保无人机占20%等，行业参与企业分四类，市场较分散 [55][57] 立足浙江辐射全国，AI + 深度赋能 - 农业农村部支持浙江建设智慧农业引领区，托普云农承建“浙江乡村大脑”，已归集三农数据24亿条，提升全省数字乡村建设水平 [59][60] - 公司在植保领域技术领先，市占率领先，服务覆盖全国30 + 省份和地区，阿里系资金参股有望导入政企资源 [61] - 公司应用AI赋能多方面，大田建设构建监测体系、研发算法模型、打造控制系统，如宁波农场实现人力节省10%等；研发布局智能农业机器人产品；种业发展助力科研和制种，参与多个数智种业案例；推出“问稷”智能体解答农业问题 [63][67][68][70] 盈利预测与估值 - 假设智慧农业项目和智能硬件设备2025 - 2027年收入增速分别为35%、33%、30%，毛利率分别稳定在55%、46% [73] - 预计2025 - 2027年收入分别为6.59/8.75/11.36亿元，归母净利润分别为1.65/2.12/2.72亿元，选取可比公司，认为可给予更高估值，首次覆盖给予“买入”评级 [75]