报告行业投资评级 - 批发和零售贸易行业投资评级为买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025年“618”大促平稳收官，各平台延续长周期模式且简化促销规则，国补助力相关品类销售，即时零售赛道热度提升，看好电商龙头平台表现，推荐阿里巴巴 - W、美团 - W、京东集团 - SW、拼多多 [5] 根据相关目录分别进行总结 整体销售情况 - 2025年“618”大促期间（5月13日 - 6月18日），综合电商平台累计销售额8556亿元，同比增长15.2%；即时零售总计销售额296亿元，同比增长18.7%；社区团购销售额126亿元，同比下降9.1% [1] - 2025年“618”综合电商平台热门品类中，家用电器、美容护肤、洗护清洁销售额占比分别为12.9%/5.0%/2.7% [1] 各平台表现 阿里巴巴 - 商品方面，453个品牌在天猫“618”成交破亿元，同比增长24%，苹果等成交突破10亿，国补拉动家电家装、3C数码等行业成交同比双位数增长，参加国补品类成交总额较2024年“双十一”增长116% [2] - 消费者方面，2025年天猫“618”来访用户及活跃度提升，全周期购买用户双位数增长，高净值88VIP会员突破5000万，品牌会员数同比增长15% [2] 京东集团 - 2025年“618”大促期间（5月30日20:00至6月18日23:59），京东整体下单用户数同比增长超100%，零售线上业务、线下业态及外卖整体单量超22亿单 [3] - 京东平台3C、家电品类规模和增速行业第一，服饰美妆、日百品类增速领先，市占率扩大；京东外卖日订单量突破2500万单，覆盖350个城市，全职骑手超12万 [3] - 6月18日开业的七鲜美食MALL首店成为国内首个100%后厨直播的美食MALL [3] 拼多多 - 2025年“618”大促期间，生鲜等数十个类目销量创新高，平台通过多种措施助力商家销售，参与活动的农货商家、新质商家同比翻倍增长，“超级加倍补”活动单日订单量超376万单 [4] - 平台响应国补，“百亿补贴”的“政府补贴”专区覆盖23个地区，国补商品销量环比增长177% [4] 即时零售与大促规则 - 美团、阿里巴巴、京东将即时零售纳入“618”大促，美团“618”下单用户数超1亿人 [5] - 今年平台关注生态构建和消费者体验，采用大额无门槛消费券、立减模式等简化规则 [5]