报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司业绩逆势双增，推进全球化战略有效对冲国内低价竞争风险，随着Switch 2销量提升，作为其上游PCB材料供应商有望受益，且布局高端PCB可提升未来竞争力，首次覆盖给予“买入”评级 [4][5][9] 公司业绩情况 - 2024年公司实现总营业收入12.93亿元，同比增长19.45%；归母净利润1.41亿元，同比增长6.45%；研发费用0.66亿元，同比增长16.72%；外销收入3.64亿元，同比增长25.09% [4] Switch 2销量及公司受益情况 - Switch 2首发销售势头超预期，发售四天销量突破350万台，首年销量有望冲击2000万台；公司产品已进入任天堂供应链，PCB被应用于Switch 2，随着销量提升公司有望受益 [5] AI推动PCB升级及公司布局情况 - AI发展使市场对算力需求增长，PCB迎来发展机遇，AI服务器等对PCB提出新需求，高端PCB产品有望受益于AI芯片浪潮；公司积极拓展PCB在新兴领域应用，计划2025年投资1.35亿元建设项目提升高端PCB制程能力，预计2026Q1试生产 [6][8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为18.54、21.05、23.41亿元，EPS分别为1.44、1.71、1.96元，当前股价对应PE分别为17.6、14.8、12.9倍 [9] 财务预测 利润表相关 - 2025 - 2027年预测营业收入分别为18.54、21.05、23.41亿元，营业成本分别为14.25、16.12、17.85亿元等 [12] 资产负债表相关 - 2025 - 2027年预测流动资产合计分别为21.88、24.36、27.25亿元，非流动资产合计分别为7.50、7.73、7.74亿元等 [12] 现金流量表相关 - 2025 - 2027年预测经营活动现金净流量分别为1.82、2.81、3.21亿元，投资活动现金净流量分别为 - 0.76、 - 0.26、 - 0.03亿元等 [12] 主要财务指标相关 - 2025 - 2027年预测归母净利润增长率分别为45.9%、18.6%、14.5%，毛利率分别为23.1%、23.4%、23.8%等 [11][12]