报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤供需矛盾缓和，叠加地缘冲突对能源品类的支撑作用，短期内盘面有继续上冲的可能，但下游企业普遍对未来需求缺乏信心，此轮反弹并未提振现货市场情绪，焦煤上游矿山库存持续累积，现货销售压力仍然较大；焦化利润尚可，四轮提降落地后直接开启提涨的概率不高；单边建议观望，近期双焦盘面反弹基差明显收缩，产业可关注低基差下的套保机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为700 - 850，当前波动率（20日滚动）为38.07%，当前波动率历史百分位为75.79% [2] - 焦炭月度价格区间预测为1320 - 1450，当前波动率（20日滚动）为26.36%，当前波动率历史百分位为53.39% [2] 双焦风险管理策略建议 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例（%）|建议入场区间| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |锁定售价|钢厂对焦炭提降，担心焦炭价格下跌|多|做空焦炭2509合约|J2509|卖出|25%|1400 - 1420| | | | | | | |50%|1420 - 1450| |锁定售价|焦煤现货库存高企，担心价格进一步下跌|多|做空焦煤2509合约|JM2509|卖出|25%|800 - 820| | | | | | | |50%|820 - 850| [2] 黑色仓单日报 | |单位|2025 - 06 - 23|2025 - 06 - 20|环比| | --- | --- | --- | --- | --- | |螺纹钢|吨|18221|18221|0| |热卷|吨|75537|77312|-1775| |铁矿石|手|3000|3000|0| |焦煤|手|0|100|-100| |焦炭|手|90|90|0| |硅铁|张|12535|13832|-1297| |硅锰|张|94951|95545|-594| [3] 利多解读 - 铁水高位，钢厂盈利率稳定，钢材淡季特征暂未显现 [4] 利空解读 - 安全生产月，矿山和洗煤厂开工波动 [6] - 动力煤需求旺季，坑口挺价 [6] - 中东局势紧张，能源价格波动加剧 [6] - 四轮落地后开启立即提涨的概率不大 [7] - 全年来看，煤炭稳产保供的大方向不变 [7] - 铁水拐点出现，煤焦需求转弱 [7] 煤焦盘面价格 | |2025 - 06 - 23|2025 - 06 - 20|2025 - 06 - 16|日环比|周环比| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |焦煤仓单成本（唐山蒙5）|791|791|793|0|-2| |焦煤主力基差（唐山蒙5）|-17|-5|-3|-12|-14| |焦煤仓单成本（澳峰景）|1148|1150|1170|-2|-22| |焦煤主力基差（澳峰景）|353|359|395|-6|-42| |焦煤09 - 01|-36.5|-26.5|-15|-10|-21.5| |焦煤05 - 09|59|53|40.5|6|18.5| |焦煤01 - 05|-22.5|-26.5|-25.5|4|3| |焦炭仓单成本（日照港湿熄）|1272|1272|1304|0|-32| |焦炭主力基差（日照港湿熄）|-113|-113|-67|-1|-46| |焦炭仓单成本（吕梁湿熄）|1318|1318|1318|0|0| |焦炭主力基差（吕梁湿熄）|-67|-67|-53|-1|-14| |焦炭仓单成本（吕梁干熄）|1395|1395|1395|0|0| |焦炭主力基差（吕梁干熄）|10|10.5|24|-0.5|-14| |焦炭09 - 01|-39|-27|-21.5|-12|-17.5| |焦炭05 - 09|65|50.5|13|14.5|52| |焦炭01 - 05|-26|-23.5|8.5|-2.5|-34.5| |盘面焦化利润|105|122|111|-17.153|-6| |主力矿焦比|0.510|0.508|0.514|0.002|-0.004| |主力螺焦比|2.163|2.161|2.181|0.001|-0.018| |主力炭煤比|1.705|1.733|1.720|-0.028|-0.015| [7] 煤焦现货价格 |指标名称|价格类型|单位|2025 - 06 - 23|2025 - 06 - 20|2025 - 06 - 16|日环比|周环比| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |安泽低硫主焦煤|出厂价|元/吨|1170|1170|1170|0|0| |蒙5原煤：288口岸|自提价|元/吨|718|718|701|0|17| |蒙4原煤：288口岸|自提价|元/吨|685|685|685|0|0| |蒙3精煤：288口岸|自提价|元/吨|765|765|790|0|-25| |蒙5精煤：乌不浪口|自提价|元/吨|868|868|860|0|8| |蒙5精煤：唐山|自提价|元/吨|1013|1013|1015|0|-2| |澳大利亚峰景北|CFR价|美元/湿吨|186|186|185.5|0|0.5| |澳大利亚LV|CFR价|美元/湿吨|148|148|150|0|-2| |俄罗斯K4|CFR价|美元/湿吨|110|110|116.5|0|-6.5| |俄罗斯K10|CFR价|美元/湿吨|106|106|106|0|0| |俄罗斯Elga|CFR价|美元/湿吨|98|98|98|0|0| |俄罗斯伊娜琳|CFR价|美元/湿吨|101|101|110|0|-9| |加拿大鹿景|CFR价|美元/湿吨|159|159|159|0|0| |美国布坎南|CFR价|美元/湿吨|152|152|153|0|-1| |吕梁准一级焦|出厂价|元/吨|1030|1030|1030|0|0| |日照准一级焦|出库价|元/吨|1150|1150|1180|0|-30| |日照准一级焦|平仓价|元/吨|1270|1270|1270|0|0| |焦炭出口价|FOB价|美元/吨|200|200|203|0|-3| |即期焦化利润|利润|元/吨|73|69|64|4|9| |蒙煤进口利润（长协）|利润|元/吨|-15|-24|-26|9|10| |澳煤进口利润（峰景北）|利润|元/吨|-419|-421|-471|2|51| |澳煤进口利润（中挥发）|利润|元/吨|-66|-6|-97|-60|31| |俄煤进口利润（K4）|利润|元/吨|111|110|56|1|55| |俄煤进口利润（K10）|利润|元/吨|29|28|24|1|5| |俄煤进口利润（伊娜琳）|利润|元/吨|31|30|-91|1|122| |俄煤进口利润（Elga）|利润|元/吨|31|30|28|1|3| |焦炭出口利润|利润|元/吨|166|168|210|-2|-44| |焦煤/动力煤|比价|/|1.8462|1.8462|1.8437|0|0.0025| [8][9]