报告核心观点 报告从总量视角和行业公司两方面展开分析,总量视角下宏观经济工业生产有韧性但建筑需求偏弱;行业公司涉及农林牧渔、电子、化工、社服、传媒、医药等多个行业,各行业有不同发展态势和投资机会,如农林牧渔短期鸡价有压力,电子关注先进封装材料投资机会等[1][3]。 总量研究 宏观经济 - 供需方面,建筑开工中水泥出库保持历史低位,工业生产端整体有韧性,需求端建筑需求偏弱,汽车、家电需求波动运行[3] - 商品价格上,国际定价产品偏强,国内定价产品偏弱,国际大宗商品受地缘冲突影响回升,国内工业品除部分化工品及沥青外多数表现仍弱[4] - 地产与流动性方面,一线城市新建房成交量转弱,资金利率震荡运行,全国30大中城市商品房成交面积均值环比回升但季节性上弱于历史同期,二手房成交量分化运行[5] - 出口方面,6月第三周出口高频数据反弹,但同比较5月仍有所回落,6月出口同比预计在 -3% 左右[6] 行业公司 农林牧渔 - 消费进入淡季,短期鸡价有压力,白羽鸡5月价格稳定,种鸡存栏处于近5年来相对高位,巴西高致病性禽流感结束;黄羽鸡5月价格走弱,预计6月偏弱运行;蛋鸡6月蛋价或进一步下探[7][8] - 5月白羽肉鸡苗收入、销量、均价环比变化不一,鸡肉均价环比下降,黄羽鸡收入、均价环比下降[9][10][11] 电子 - 国产高端半导体封测龙头盛合晶微IPO进入辅导验收阶段,其核心业务聚焦中段硅片制造和三维集成先进封装环节[14] - 全球半导体封测材料市场规模大,中国半导体材料整体国产化率约15%,封装材料国产化率小于30%,关注高端封装基板等材料国产化进程[15] - 梳理了先进封装材料及相关标的,如电镀液、PSPI、光刻胶等材料的受益标的[16] 化工 - 固态电池行业事件催化不断,产业化进展加速,预计2025 - 2026年进入中试线落地关键期,2027年半固态电池实现商业化应用、全固态电池进入上车验证,2030年全固态电池迎来产业化拐点[20][21] - 固态电池需求增加,高性能材料产业化先行,光华科技、长阳科技、道氏技术等企业在固态电池材料端布局完善、验证进展较快[22] 社服 - 旅游方面,京东加码OTA布局较难撼动行业格局,关注平台价格战对OTA平台利润的短期影响;潮玩方面,2025年618期间玩具潮玩商家成交额增长,泡泡玛特登顶销售GMV榜首[25] - 茶咖行业5月数据向好,头部品牌开店和店效双高增,蜜雪冰城加码IP线上商城[26] - 618大促中,化妆品电商平稳增长,即时零售销售额增长,美团闪购、淘宝闪购、京东等平台表现亮眼[27] - 本周A股社服板块和港股消费者服务板块跑输大盘,推荐长白山、好未来等标的,受益标的众多[28] 传媒 - Minimax、Rokid等在AI模型和端侧发力,推动内容创作等领域AI应用加速渗透及商业化提速,建议布局AI相关标的[29] - 聚焦中报及内容新品,游戏、短剧、电影、潮玩等IP新消费板块有望发展,推荐和受益标的众多[30][31] 医药 - 众生药业立足多治疗领域,建立“中药为基,创新引领,聚焦特色”发展战略,预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.08/3.45/3.92亿元,首次覆盖给予“买入”评级[33] - 公司“中药 + 化药”产品管线丰富,中药是基本盘,化学仿制药多元布局,有望协同提升业绩[34] - 公司创新药管线聚焦大适应症,来瑞特韦片、昂拉地韦片已获批上市,RAY1225注射液和ZSP1601口服小分子临床试验稳步推进[35]
开源证券晨会-20250623