报告行业投资评级 - 看好机器人行业 [5] 报告的核心观点 - 2025年上半年同花顺人形机器人指数涨幅超30%，1 - 3月受事件驱动板块上涨，4 - 6月受关税政策和业绩期影响板块波动分化 [5] - 当前板块位置不高，下半年产业端有望出现积极变化，虽特斯拉人员变动带来不确定性，但不影响长期产业趋势，全球巨头仍积极布局 [5] - 人形机器人硬件方案未收敛、软件算法不成熟，投资建议分确定性和弹性两种思路 [5] 相关目录总结 2025年上半年行情复盘 - 年初至3月，特斯拉上调出货量预期、宇树科技人形机器人亮相春晚等事件驱动板块上涨 [5] - 4 - 6月，受关税政策冲击及业绩期压力，板块波动加大、行情分化，有边际变化的环节和公司有超额表现 [5] 当前板块情况及下半年展望 - 6月初特斯拉人形机器人项目负责人离职致板块调整，但特斯拉投入力度不减，人员变动不影响长期产业趋势 [5] - 下半年期待国家及地方政策催化、具身智能机器人场景应用落地、特斯拉Optimus Gen3产品发布等进展 [5] 投资建议 确定性方向 - 人形机器人进入商业化落地和小批量产阶段，特斯拉等头部玩家及供应商先发优势明确，建议关注三花智控、拓普集团等核心供应商 [5] - 国内稀土磁材出口管制加强，高性能电机卡脖子环节使国内磁材及电机环节有望受益，关注卧龙电驱、金力永磁等 [5] 弹性方向 - 轻量化是机器人未来改进趋势，以塑代钢是重要路径，关注peek材料及零部件公司 [5] - 更多巨头公司如小米、赛力斯等积极布局机器人，待产品成熟将发布，关注相关供应商机会 [5] - 部分公司尝试新硬件方案和工艺路线，如新型RV减速器等新路线走通有望实现应用 [5] 重点公司估值表 |公司代码|公司简称|2025/6/24收盘价（元/股）|24A EPS（元/股）|25E EPS（元/股）|26E EPS（元/股）|27E EPS（元/股）|24A PE|25E PE|26E PE|27E PE|PB| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |002050|三花智控|25.70|0.75|0.89|1.03|1.25|34|29|25|20|5| |601689|拓普集团|47.10|1.73|2.10|2.60|3.16|27|22|18|15|6| |603009|北特科技|40.42|0.21|0.32|0.46|0.82|192|124|88|49|8| |688017|绿的谐波|125.70|0.31|0.52|0.69|0.89|410|244|182|142|9| |603119|浙江荣泰|42.91|0.63|0.91|1.25|1.74|68|47|34|25|5| |603667|五洲新春|33.16|0.25|0.46|0.57|0.69|133|73|58|48|3| |600580|卧龙电驱|23.35|0.61|0.79|0.92|0.99|38|29|25|24|2| |300748|金力永磁|22.60|0.21|0.46|0.60|0.74|102|47|36|29|3| |09880|优必选|82.30|-2.54|-2.17|-1.43|-0.44|-30|-35|-52|-169|16| [6]