报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 小米汽车成功源于【小米方法论】核心竞争力，在2 - 3年对传统汽车行业形成“降维打击”，其以用户驱动逻辑区别于传统产品驱动逻辑，基于用户大数据可优化产品和发挥品类外延优势，铁人三项形成闭环，使命是让制造业走向物美价廉，但未来面临AI时代新思维方式挑战 [2] - 未来2 - 3年小米汽车业务核心看点包括产品全品类布局、技术快速跟随，集团研发投入每年不低于300亿，汽车领域预计占3成 [2] 根据相关目录分别进行总结 小米业务线的梳理 - 小米集团收入由智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务、智能电动汽车等创新业务构成，2024年智能手机收入占比52%，营收占比9%的互联网服务贡献34%毛利，是利润重要来源，其基于硬件生态搭建软件服务体系，通过用户流量变现创造收入 [8] 小米手机业务复盘 - 出货量复盘：顺风期（2011 - 2014年）以性价比定位、线上销售和互联网营销快速上量；逆风期（2015 - 2016年）供应链和渠道问题致销量下滑；再次增长期（2017 - 2020年）拓展海外市场 [21] - 爆品模式：爆品定义为产品各方面与现有产品不同且超用户期望，产生条件为高效工业化生产、迎合大众定价、产品体验导向创新，建立爆品模式需找准用户需求、提供超预期产品、惊喜定价和效率制胜 [24] - 产品谱系：Redmi和小米覆盖全价格带，Redmi定位极致性价比，小米定位追求极致技术和体验，2020年小米开始高端化尝试 [25][27] - 新零售渠道：早期以线上为主，后拓展线下，新零售本质是效率革命，关注投资回报率、简化销售结构、数字化和统一化 [31] - 用户数据：全球MIUI月活用户达7.02亿，粉丝群体庞大，年轻用户占比高，向性别均衡品牌发展 [32] 小米汽车业务复盘和展望 - 造车历程：2021年立项，预计至2031年累计投资100亿美元，2024年3月首款车型SU7上市，预计2025年6月YU7上市 [36] - 财报表现：SU7交付后营收和毛利率提升，2025Q1毛利率23.2%，单车亏损逐季缩窄，预计2025Q3或Q4盈利 [40] - 渠道：采用“1 + N”模式，截至2025年5月31日建成298家品牌门店，6月预计新增37家，2025年计划扩展大型门店至400家以上 [44] - SU7：所在20 - 30万元CAR市场2024年规模137万辆，新能源渗透率55%，SU7已超Model 3成最畅销纯电轿车，原因包括手机品牌认知度、营销策略等 [52] - SU7用户画像：女性用户占比41.3%，一二线城市为主，苹果手机用户占57.3%，主力客群为25 - 35岁年轻群体 [53] - YU7：所在20 - 30万元SUV市场2024年规模248万辆，新能源渗透率60%，Model Y是纯电车主力车型，后续理想i6、YU7、小鹏G7等将进入该细分市场 [62] 小米技术分析 外观设计 - 小米SU7、SU7 Ultra外观设计为降低风阻，包括流线车型、车轮轮毂、前格栅设计、车身细节等方面，对标经典轿跑设计 [67][68] 三电技术 - 零百加速：小米SU7 Max版官方零百加速2.28s，SU7 Ultra2025款官方零百加速1.98s，主要影响因素有车重、轮胎抓地力和电机技术 [73] - 电池核心性能：宁德时代麒麟2电池首次搭载小米SU7 Ultra，在多方面有技术突破，优化了续航、充电速度等性能 [78] - 800V高压快充：800V架构是高压平台发展方向，具有高功率快充和低成本高效率优势，但存在传统功率半导体耐压等级挑战，各车企形成差异化技术路线，小米SU7 Ultra充电倍率5.2C，快充时间11min [83][85] - 碳化硅产业链：国内车企在碳化硅产业链不同环节布局，小米仅自研封装工艺，整合国际供应链并押注本土产能 [96] - 超充桩网络布局：理想兼顾成本和效率，小米SU7定位C级高性能生态科技轿车，在性能与电耗方面做平衡 [97][98] 车身一体化技术 - 一体化压铸：一体化压铸将众多零部件整合，当前生产模式由主机厂和压铸厂构成，小米汽车全栈自研9100吨一体化压铸机 [103][104] - 小米一体化压铸技术：实现全链路自主设计大压铸设备集群和压铸材料自研，后地板实现零件72合一，焊点减少，减重等效果显著 [108] - CTB技术：小米选择CTB技术路径，有释放空间和续航优势，但也存在安全性和维修更换等劣势，应用效果包括支持长续航、安全防护和高效电池管理软件等 [109][111] 智能驾驶技术 - 发展历程：早期战略投资布局，后期全栈自研与规模化投入实现技术突破，现任自动驾驶团队负责人为叶航军 [115] - 方案选择：小米SU7采用激光雷达与视觉融合方案，YU7全系搭载激光雷达和Thor芯片，智驾硬件应用效果良好 [116][118] - 软件架构：小米端到端 + VLM架构领先，推送速度快，拟人化和轨迹筛选优势显著，智驾软件从技术发布至今不断发展，OTA功能分阶段提升 [127][130][134]