报告公司投资评级 - 报告对歌尔股份给出“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 1Q25全球智能眼镜出货量达149万台，同比增长82%，预计全年出货量将突破1450万台，增长超4成，AI眼镜行业处于技术突破与商业化爆发关键转折点，市场规模快速增长，新品密集发布，应用场景持续拓宽，歌尔股份作为声光电领域科技创新企业，在头戴式设备领域经验与技术积累丰富，将长期受益于相关设备需求增长，目前公司27年PE16倍，估值具备吸引力，给予买入建议 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业别为电子，2025年6月24日A股价23.39元，深证成指10217.63，股价12个月高/低为30.41/16.99元，总发行股数3491.50百万，A股数3084.32百万，A股市值721.42亿元，主要股东为歌尔集团有限公司（持股15.90%），每股净值9.50元，股价/账面净值2.46，股价一个月、三个月、一年涨跌分别为10.9%、 -11.7%、28.0% [4] 产品组合与投资者占比 - 产品组合中电声器件占比58.4%，电子配件占比41.6%；机构投资者占流通A股比例中，基金占13.2%，一般法人占26.3% [5] 财务数据 合并损益表 - 2023 - 2027F年营业收入分别为98574、100954、103232、113552、123718百万元；归属于母公司所有者的净利润分别为1088、2665、3119、4285、4955百万元等多项财务指标数据 [13] 合并资产负债表 - 2023 - 2027F年资产总计分别为73744、82707、97865、118772、149006百万元；负债合计分别为42217、48659、64881、67111、106491百万元等多项财务指标数据 [10][13] 合并现金流量表 - 2023 - 2027F年经营活动产生的现金流量净额分别为8152、6200、4400、6200、7217百万元；投资活动产生的现金流量净额分别为 -7583、 -5246、 -4660、 -4200、 -5740百万元等多项财务指标数据 [11] 近期公司情况 - AI眼镜密集发布，得益于AI大模型端侧部署加速及产品轻量化推进，1Q25全球智能眼镜出货量达149万台，同比增长82%，预计全年突破1450万台，增长超4成，Meta、小米等巨头已推出或即将推出多款AI眼镜产品，有望提升眼镜性能激发下游需求，歌尔股份作为行业主要参与者有望受益 [9] - 1Q25公司实现营收163亿元，同比下滑15.6%，实现净利润4.7亿元，同比增长23.5%，扣非后净利润为2.9亿元，同比增长6.1%，1Q25公司毛利率12.4%，较上年同期提升3.2个百分点，环比提升2.1个百分点，反映产品结构变化及内部运营效率提升 [9] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年实现净利润31.2亿、42.9亿元和49.6亿元，YoY增长17%、37%和16%，EPS为0.89元、1.23元、1.42元，对应PE分别为26倍、19倍和16倍 [9]