报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面鲍威尔重申观望，有条件等等再考虑行动，不排除提前降息可能；基本面国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨，冶炼厂利润修复，生产积极性增加，新增产能释放叠加检修产能复产，供应增长加快，进口窗口关闭使进口锌流入量下降；需求端下游进入淡季，加工企业开工率同比下降，锌价弱势运行，消费转淡，库存出货减慢，现货升水下调，国内社库持稳，海外去库；技术面持仓减量空头减弱，测试21800支撑，关注MA10压力；操作上建议暂时观望或逢高轻仓做空 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22045元/吨，环比涨125；08 - 09月合约价差100元/吨，环比降5 [3] - LME三个月锌报价2680.5美元/吨，环比降5.5；沪锌总持仓量259880手，环比增4016 [3] - 沪锌前20名净持仓13229手，环比增1429；沪锌仓单7169吨，环比增7169 [3] - 上期所库存42864吨，环比降2602；LME库存123450吨，环比降2450 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22200元/吨，环比涨50；长江有色市场1锌现货价22370元/吨，环比涨30 [3] - ZN主力合约基差155元/吨，环比降75；LME锌升贴水(0 - 3) -20.17美元/吨，环比涨2.08 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价17060元/吨，环比涨140；上海85% - 86%破碎锌15850元/吨，环比持平 [3] - WBMS锌供需平衡-12.47万吨，环比降10.41；LIZSG锌供需平衡-69.1千吨，环比增10.4 [3] 上游情况 - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量58.3万吨，环比增0.7 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83 [3] - 锌社会库存5.84万吨，环比降0.22 [3] - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积23183.61万平方米，环比增5347.77；房屋竣工面积18385.14万平方米，环比增2737.29 [3] - 汽车产量264.2万辆，环比增3.8；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率1.88%，环比降13.74；锌平值看跌期权隐含波动率4.21%，环比降11.41 [3] - 锌平值期权20日历史波动率9.03%，环比降0.29；锌平值期权60日历史波动率17.1%，环比涨0.08 [3] 行业消息 - 央行等六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，健全资本市场功能，推动中长期资金入市 [3] - 美联储官员观点不一，鲍威尔重申观望，多数官员认为今年晚些时候降息合适；博斯蒂克预计今年晚些时候降息25个基点；哈玛克认为利率政策将长时间不变；卡什卡利称美联储处于观望模式；威廉姆斯认为关税和不确定性使经济增长放缓、通胀上升；柯林斯认为当前货币政策立场必要；巴尔称货币政策有利，将观望经济形势发展 [3]