报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势缓和使外盘原油闪崩或影响大宗商品整体情绪，近期焦煤盘面偏强但未提振现货市场情绪，下游对未来需求缺乏信心，焦煤上游矿山库存累积，现货销售压力大，焦化利润尚可时四轮提降后直接提涨概率不高，产业可关注低基差下的套保机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为700 - 850，当前波动率38.23%，波动率历史百分位76.11% [2] - 焦炭月度价格区间预测为1320 - 1450，当前波动率26.97%，波动率历史百分位55.42% [2] 双焦风险管理策略建议 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例（%）|建议入场区间| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |锁定售价|钢厂对焦炭提降，担心焦炭价格下跌|多|做空焦炭2509合约|J2509|卖出|25%|1400 - 1420| |锁定售价|钢厂对焦炭提降，担心焦炭价格下跌|多|做空焦炭2509合约|J2509|卖出|50%|1420 - 1450| |锁定售价|焦煤现货库存高企，担心价格进一步下跌|多|做空焦煤2509合约|JM2509|卖出|25%|800 - 820| |锁定售价|焦煤现货库存高企，担心价格进一步下跌|多|做空焦煤2509合约|JM2509|卖出|50%|820 - 850|[2] 黑色仓单日报 | | 单位 | 2025 - 06 - 25 | 2025 - 06 - 24 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 吨 | 18221 | 18221 | 0 | | 热卷 | 吨 | 72293 | 74357 | -2064 | | 铁矿石 | 手 | 3000 | 3000 | 0 | | 焦煤 | 手 | 0 | 100 | -100 | | 焦炭 | 手 | 90 | 90 | 0 | | 硅铁 | 张 | 6415 | 0 | 6415 | | 硅锰 | 张 | 93468 | 93769 | -301 |[3] 煤焦盘面价格 | | 2025 - 06 - 25 | 2025 - 06 - 24 | 2025 - 06 - 18 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤仓单成本（唐山蒙5） | 813 | 813 | 791 | 0 | 22 | | 焦煤主力基差（唐山蒙5） | 8 | 29 | 0 | -21 | 8 | | 焦煤仓单成本（澳峰景） | 1145 | 1148 | 1145 | -3 | 0 | | 焦煤主力基差（澳峰景） | 361 | 341 | 355 | 20 | 6 | | 焦煤09 - 01 | -43 | -43.5 | -25 | 0.5 | -18 | | 焦煤05 - 09 | 68 | 68.5 | 48 | -0.5 | 20 | | 焦煤01 - 05 | -25 | -25 | -23 | 0 | -2 | | 焦炭仓单成本（日照港湿熄） | 1272 | 1272 | 1293 | 0 | -22 | | 焦炭主力基差（日照港湿熄） | -116 | -80 | -82 | -36 | -34 | | 焦炭仓单成本（吕梁湿熄） | 1263 | 1263 | 1318 | 0 | -54 | | 焦炭主力基差（吕梁湿熄） | -124 | -88 | -57 | -36 | -67 | | 焦炭仓单成本（吕梁干熄） | 1340 | 1340 | 1395 | 0 | -55 | | 焦炭主力基差（吕梁干熄） | -47.5 | -11.5 | 20 | -36 | -67.5 | | 焦炭09 - 01 | -40.5 | -48 | -28 | 7.5 | -12.5 | | 焦炭05 - 09 | 71 | 66.5 | 40 | 4.5 | 31 | | 焦炭01 - 05 | -30.5 | -18.5 | -12 | -12 | -18.5 | | 盘面焦化利润 | 109 | 101 | 120 | 7.936 | -10 | | 主力矿焦比 | 0.506 | 0.520 | 0.506 | -0.014 | 0.001 | | 主力螺焦比 | 2.145 | 2.203 | 2.172 | -0.058 | -0.027 | | 主力炭煤比 | 1.710 | 1.710 | 1.732 | 0.000 | -0.022 |[7] 煤焦现货价格 | 指标名称 | 价格类型 | 单位 | 2025 - 06 - 25 | 2025 - 06 - 24 | 2025 - 06 - 18 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 安泽低硫主焦煤 | 出厂价 | 元/吨 | 1170 | 1170 | 1170 | 0 | 0 | | 蒙5原煤：288口岸 | 自提价 | 元/吨 | 720 | 720 | 710 | 0 | 10 | | 蒙4原煤：288口岸 | 自提价 | 元/吨 | 685 | 685 | 685 | 0 | 0 | | 蒙3精煤：288口岸 | 自提价 | 元/吨 | 780 | 780 | 770 | 0 | 10 | | 蒙5精煤：乌不浪口 | 自提价 | 元/吨 | 868 | 868 | 868 | 0 | 0 | | 蒙5精煤：唐山 | 自提价 | 元/吨 | 1035 | 1035 | 1013 | 0 | 22 | | 澳大利亚峰景北 | CFR价 | 美元/湿吨 | 186 | 186 | 186 | 0 | 0 | | 澳大利亚LV | CFR价 | 美元/湿吨 | 148 | 148 | 150 | 0 | -2 | | 俄罗斯K4 | CFR价 | 美元/湿吨 | 110 | 110 | 110 | 0 | 0 | | 俄罗斯K10 | CFR价 | 美元/湿吨 | 106 | 106 | 106 | 0 | 0 | | 俄罗斯Elga | CFR价 | 美元/湿吨 | 98 | 98 | 98 | 0 | 0 | | 俄罗斯伊娜琳 | CFR价 | 美元/湿吨 | 102 | 102 | 101 | 0 | 1 | | 加拿大鹿景 | CFR价 | 美元/湿吨 | 153 | 157 | 159 | -4 | -6 | | 美国布坎南 | CFR价 | 美元/湿吨 | 152 | 152 | 153 | 0 | -1 | | 吕梁准一级焦 | 出厂价 | 元/吨 | 980 | 980 | 1030 | 0 | -50 | | 日照准一级焦 | 出库价 | 元/吨 | 1150 | 1150 | 1170 | 0 | -20 | | 日照准一级焦 | 平仓价 | 元/吨 | 1220 | 1220 | 1270 | 0 | -50 | | 焦炭出口价 | FOB价 | 美元/吨 | 198 | 198 | 200 | 0 | -2 | | 即期焦化利润 | 利润 | 元/吨 | 25 | 24 | 65 | 1 | -40 | | 蒙煤进口利润（长协） | 利润 | 元/吨 | -7 | -8 | -29 | 1 | 21 | | 澳煤进口利润（峰景北） | 利润 | 元/吨 | -418 | -419 | -356 | 2 | -61 | | 澳煤进口利润（中挥发） | 利润 | 元/吨 | -62 | -64 | -5 | 2 | -57 | | 俄煤进口利润（K4） | 利润 | 元/吨 | 112 | 111 | 110 | 1 | 2 | | 俄煤进口利润（K10） | 利润 | 元/吨 | 31 | 29 | 28 | 2 | 2 | | 俄煤进口利润（伊娜琳） | 利润 | 元/吨 | 34 | 33 | 24 | 1 | 11 | | 俄煤进口利润（Elga） | 利润 | 元/吨 | 27 | 26 | 35 | 1 | -8 | | 焦炭出口利润 | 利润 | 元/吨 | 199 | 199 | 168 | 0 | 31 | | 焦煤/动力煤 | 比价 | / | 1.8462 | 1.8462 | 1.8462 | 0 | 0 |[8][9] 利多解读 - 安全生产月，矿山和洗煤厂开工波动 [6] - 动力煤需求旺季，坑口挺价 [6] - 铁水高位，钢厂盈利率稳定，钢材淡季特征暂未显现 [6] 利空解读 - 四轮落地后开启立即提涨的概率不大 [4] - 全年来看，煤炭稳产保供的大方向不变 [7] - 铁水拐点出现，煤焦需求转弱 [7]