宏观及策略研究 核心观点 借鉴科技的生命周期研究，依托产品生命周期、S曲线、A - U模型以及Gartner曲线，为参与科技类主题投资提供参考 [2] 各模型要点 - 产品生命周期可划分为引入期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段，有助于理解上市公司盈利周期变化，但对技术突破阶段股价变化缺乏解释力 [2] - S曲线基于专利申请数量变化趋势量化技术发展过程，技术生命周期划分为导入期、成长期、成熟期、饱和期四个阶段，对半导体产业行情变化有一定指引 [3] - A - U模型分为产品创新主导的流动阶段、工艺创新主导的过渡阶段和以控成本和提质量为主导的特性阶段，伯克希尔哈撒韦公司曾精准把握智能手机产业周期转换节点增持苹果股票 [3] - Gartner曲线将技术生命周期划分为萌芽期、期望膨胀期、幻灭低谷期、稳步上升期和成熟期五个阶段，对科技投资有重要指导意义，A股科技主题投资机会集中于萌芽期至期望膨胀期和稳步上升期至成熟期 [3] 行业研究（医药生物行业） 核心观点 2025年下半年把握创新主线，关注业绩反转相关板块，维持行业“看好”评级 [7][8] 行情回顾 - 2025年以来上证综指上涨0.24%，深证成指下跌3.93%，医药生物上涨4.57%，子板块涨跌互现 [6] - 2025Q1医药整体业绩下滑，生物制品及医疗服务表现较优，板块毛利率略有下降，净利率于2025Q1回升，费用率稳中有降 [6] - 2025年1 - 4月医保基金账户实现累计增长，基金结余率环比下降 [6] 细分领域情况 - 创新药：国家和地方出台多项政策支持创新，中国创新药海外商务合作频传捷报，自主出海也有成效，高景气可期 [6] - CXO：全球医疗健康产业融资企稳，医药市场研发支出增长，SW医疗研发外包板块2025Q1企稳回升，头部企业营收、业绩提速，2024年大部分头部企业在手订单表现优异 [7] - 中药：国家加大费用投入，出台多项政策推动发展，SW中药Ⅲ板块2025Q1利润降幅收窄，期待基药目录调整带动销售提升，中药新药批准上市数量有提升空间 [7] 投资策略 把握创新主线，关注管线兑现、业绩放量、BD相关创新药及相关产业链投资机遇；关注业绩反转相关板块，如CXO、医疗器械和制药、AI + 板块 [7] 公司研究（柯力传感） 核心观点 柯力传感是力传感器龙头企业，传感器森林布局日趋完善，首次覆盖给予“买入”评级 [10][11] 公司情况 - 公司成立于1995年，拥有传感器产业完善平台，是国内传感器行业品种最多的上市公司之一，2024年新增完成9个项目战略投资 [10] - 全球传感器市场规模稳步增长，公司力学传感器优势明显，产能位居世界前列，称重测力传感器全国市场占有率连续十五年第一 [10] 机器人传感器布局 - 人形机器人行业六维力传感器市场规模增长快，公司围绕“新四样”传感器推进发展，2025年4月启用相关设备，近日完成猿声科技战略投资 [11] 盈利预测 中性情景下，预计公司2025 - 2027年营业收入为15.27、18.23、21.96亿元，归母净利润分别为3.26、3.93、4.82亿元，EPS分别为1.16、1.40、1.71元，2025年PE为55.13倍 [11]