报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年特斯拉销量展望谨慎，Robotaxi打开新商业版图；短期产业链量价弹性偏弱，中期关注产品周期及AI进展，建议逢低布局产业链长期战略伙伴 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 销量 - 1Q25交付33.7万辆，同比-13%、环比-32%，全球市场需求萎缩、交付下滑显著 [1][8] - 车型方面，Model 3/Y交付约32.4万辆，同比-12%、环比-31%；其他车型交付1.3万辆，同比-24%、环比-46%，根本原因是ToC产品周期较弱、缺乏新车型刺激 [1][8] - 地区方面，美国交付12.3万辆，同比-1%；加拿大交付0.2万辆，同比-84%；欧洲交付5.4万辆，同比-37%；中国交付13.5万辆，同比+2%；欧洲区、加拿大区受2024年马斯克言论争议引发的用户抵制，交付同环比下滑明显 [1][8] 规划 - 总名义产能超过235万辆/年，3Q24 - 1Q25产能无大幅新增，2Q25将持续推进Cybercab和Model Semi的制造 [6][11] - 马斯克承诺后续将专注特斯拉的销售和生产 [6][11] Robotaxi - 6月22日在德克萨斯州奥斯汀启动试点，向首批受邀用户开放体验；初期配备约10辆焕新Model Y，每趟车费4.20美元，服务覆盖奥斯汀南部区域，运行时间为早6点至午夜12点；后续有望实现完全无人驾驶，投入更多车辆加入车队 [6][15] - 根据Frost & Sullivan预测，Robotaxi行业部署规模预计2030年前后迅速扩大，到2035年中国和全球市场规模分别达1794亿美元、3526亿美元；中国自动驾驶出租车数量2030年达101万辆，2035年增至415万辆；海外市场2030年达17万辆，2035年增至93万辆；特斯拉有望在ToB无人驾驶领域率先打开新商业版图 [6][16] 预测 - 谨慎预计2025年销量160.4万辆，同比-10% [6][19] - 车型方面，Model 3/Y约153万辆，同比-10%；Model S/X约3.2万辆，同比-22%；Cybertruck 4.0万辆，同比-10% [2][19] - 地区方面，北美约60万辆，同比-10%；欧洲约25万辆，同比-24%；中国约58万辆，同比-12%；若汽车产品力和营销出现新变化，销量预测有上修可能 [2][20]