报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格为14.00元 [6] 报告的核心观点 - 板材继续展现经营韧性，非板材部分向高价值转移，降费趋势保持良好，年末集中减值出清风险，高股东回报价值持续凸显 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为90.63亿、91.89亿、98.80亿、106.84亿、115.55亿元，增速分别为1.6%、1.4%、7.5%、8.1%、8.2% [4] - 归母净利润分别为6.89亿、5.85亿、7.55亿、8.81亿、10.03亿元，增速分别为54.7%、 - 15.1%、29.0%、16.7%、13.8% [4] - 每股净收益分别为0.83、0.70、0.91、1.06、1.21元，净资产收益率分别为21.5%、19.2%、22.9%、24.2%、24.8% [4] - 市盈率分别为11.96、14.09、10.92、9.36、8.22 [4] 交易数据 - 52周内股价区间为8.92 - 12.93元，总市值82.46亿元，总股本8.32亿股，流通A股7.36亿股，流通B股和H股均为0 [7] 资产负债表摘要 - 股东权益31.52亿元，每股净资产3.79元，市净率2.6，净负债率 - 43.82% [8] 升幅数据 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为 - 1%、 - 6%、 - 3%，相对指数升幅分别为 - 3%、 - 3%、 - 18% [11] 公司经营情况 - 2024年实现营收91.89亿元，同比 + 1.39%，归母净利5.85亿元，同比 - 15.11%，扣非后4.90亿元，同比 - 16.01%；24Q4营收27.25亿元，同比 - 18.21%，归母净利1.03亿元，同比 - 55.75%，扣非后0.63亿元，同比 - 69.84% [12] - 2025Q1实现营收12.71亿元，同比 - 14.30%，归母净利1.01亿元，同比 + 14.22%，扣非后0.87亿元，同比 + 7.88% [12] - 预计2024年板材A + B类折算营收同比双位数增长，其他装饰材料营收约21.4亿元，同增约7.6%，定制家居板块整体同降18.73% [12] - 预计2025Q1公司板材A + B类折算营收同比略降，B类占比提升拖累表观增速 [12] - 预计2025年公司板材受益家具厂渠道增长、乡镇下沉、颗粒板开拓等有望维持折算增长，本部家居维持一定增速目标，裕丰汉唐低基数下降幅收窄，整体家居板块预期平稳略增 [12] 费用与减值情况 - 2024年管理费用同降约0.54亿元，财务费用同比下降约0.21亿元，2025Q1费用绝对额同比延续下降趋势 [12] - 2024Q4计提资产减值1.31亿元、信用减值1.93亿元，主要受裕丰汉唐工程账龄拉长计提及商誉计提影响，2025年应收和商誉相关减值风险敞口有望明显收窄 [12] 股东回报情况 - 2024年末利润分配预案为每10股派发现金红利3.2元（含税），现金分红2.63亿元，加之中期分红2.30亿元，全年合计现金分红4.93亿元，对应股息率约6% [12] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2023 - 2027年货币资金分别为22.52亿、23.23亿、28.00亿、33.48亿、39.63亿元等 [13] 可比公司估值表 - 选取北新建材、伟星新材、三棵树、欧派家居作为可比公司，2024 - 2026年平均PE分别为24.99、15.33、13.34，平均PB为4.07 [14]