报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡下跌，09合约收盘价9466元/吨，较前一周跌260元/吨，建议短线参与为主，短期市场聚焦加菜籽旧作库存偏紧及生长天气，棕榈油产地增产但出口增加，中东局势影响油价致油脂波动增加，国内油厂库存高、中加贸易关系缓和预期增添供应压力，但加菜籽价格坚挺提供支撑，近日受原油下跌拖累震荡收跌、波动加剧 [8][9] - 菜粕期货本周震荡下跌，09合约收盘价2559元/吨，较前一周跌120元/吨，建议短线参与为主并关注中美及中加经贸关系，美豆优良率良好牵制市场，国内进口大豆到港使油厂开机率提升、供应宽松压制价格，菜粕水产养殖需求提升但豆粕替代优势及中加贸易预期增添供应增量拖累价格，近期受美豆下跌拖累表现偏弱 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油策略建议短线参与，行情回顾显示本周震荡下跌，展望需关注加菜籽天气和种植面积报告，棕榈油、国际油价、国内库存和贸易关系等因素影响价格，近日受原油拖累震荡收跌、波动加剧 [8][9] - 菜粕策略建议短线参与并关注经贸关系，行情回顾本周震荡下跌，展望受美豆、国内供应、需求替代和贸易关系等因素影响，近期受美豆下跌拖累表现偏弱 [11][12] 期现市场 - 菜油期货本周震荡收跌，总持仓量319403手，较上周减83760手，前二十名净持仓为+23230，上周为+41304，净多持仓减少，注册仓单量为100张，江苏地区现货价报9600元/吨，较上周回落，活跃合约期价和现货价基差报+134元/吨，9 - 1价差报+70元/吨，处于近年同期中等水平，09合约比值为3.699，现货平均价格比值为4.0，菜豆油09合约价差为1464元/吨，本周价差窄幅震荡 [18][24][31][37][49][52][62] - 菜粕期货本周震荡下跌，总持仓量593101手，较前一周增70043手，前二十名净持仓为 - 35816，上周为+18227，净多持仓转为净空，注册仓单量为21544张，江苏南通菜粕价报2400元/吨，较上周下滑，现价与活跃合约期价基差报 - 159元/吨，9 - 1价差报+269元/吨，处于近年同期中等水平，豆粕 - 菜粕09合约价差为387元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报430元/吨 [18][24][28][43][49][68] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存截至2025 - 06 - 20，油厂库存量总计报15万吨，环比下跌25.00%，2025年6、7、8月预估到港量分别为26、28、47万吨，进口压榨利润截止6月26日为+293元/吨，截止到2025年第25周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为5.35万吨，较上周减0.15万吨，本周开机率13.09%，2025年5月进口总量为33.55万吨，较上年同期减少11.86万吨，同比减少26.12%，较上月同期环比减少15.38万吨 [74][78][82][86] 菜籽油 - 供应端库存截止到2025年第25周末，国内进口压榨菜油库存量为88.4万吨，较上周增加1.3万吨，环比增加1.51%，2025年5月进口总量为11.12万吨，较上年同期减少2.83万吨，同比减少20.31%，较上月同期环比减少7.09万吨 [91] - 需求端食用植物油截至2025 - 03 - 31当月值报440.4万吨，截止4月30日餐饮收入为4167亿元，合同量截止到2025年第25周末为17.3万吨，较上周增加5.1万吨，环比增加42.31% [95][99] 菜粕 - 供应端周度库存截止到2025年第25周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.2万吨，较上周增加0.2万吨，环比增加12.38%，2025年5月进口总量为19.47万吨，较上年同期减少10.98万吨，同比减少36.06%，较上月同期环比减少10.39万吨 [103][107] - 需求端饲料截至2025 - 04 - 30当月值报2664万吨 [111] 期权市场分析 - 截至6月27日，本周菜粕震荡下跌，对应期权隐含波动率为18.99%，较上一周回落1.73%，处于标的20日、40日、60日历史波动率相当水平 [114]