报告核心观点 近一周（2025.6.23 - 2025.6.27）全球权益市场集体上涨，估值扩张；A股核心宽基集体反弹，估值温和修复；一级行业普遍反弹，估值同步回升；必选消费行业估值性价比占优；新兴产业集体反弹，非银金融表现突出 [2] 各部分总结 全球估值跟踪对比 - 海外市场集体上涨，美股、日股与港股涨幅居前，日经225指数上涨4.55%表现最突出；除法国CAC40的PE小幅收缩，其余指数PE均扩张，美股指数PE扩张1 - 2倍，德国DAX扩张最明显（+2.28x），港股除恒生科技指数外其余指数分位数再度触及顶部（98%–100%），日经225估值温和扩张（+0.86x） [2][8] - 主要市场指数PE、PB、PS本周均扩张；标普500指数PE、PB、PS位于2010年以来较高分位数水平，日经225指数PE略小于中位数，沪深300指数PB达到2010年以来25%分位数水平，英国富时100和恒生指数PS本周达到中位数水平 [7][9][12] A股宽基估值跟踪 - A股核心宽基集体反弹，规模上国证2000、中证1000和中证500反弹明显，风格上中证2000反弹显著，中小盘成长风格涨幅靠前，估值同步修复 [2][21] - 截至6月27日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年70% - 100%分位数，PCF位于85% - 90%分位数；大盘成长整体分位数水平占优，国证价值和大盘价值估值性价较低；三年分位数视角，PB分位数水平整体低于PE、PS、PCF [2][22] - A股主要指数PE、PB、PS、PCF本周均扩张；分位数方面，国证成长指数PE略低于2010年以来中位数，上证指数PE略高于75%分位数；上证、中证500、国证成长和小盘指数PB略高于2010年以来25%分位数；除中证500、国证成长和小盘指数PS位于25%分位数到中位数之间，沪深300指数PS略高于75%分位数，其余指数PS位于中位数到75%分位数之间；中证500和小盘指数PCF低于2010年以来25%分位数，其余指数高于25%分位数 [26][31][35] A股行业&赛道估值跟踪 - 一级行业普遍反弹，TMT板块涨幅居前，计算机、国防军工、非银金融领涨，石油石化回调，稳定红利资产整体弱势；估值随行情同步扩张，国防军工和计算机PE扩张幅度最大，分别为5.29x和6.01x，非银金融PE扩张相对温和，仅为0.93x [2][42][43] - 银行估值处于历史高位，TMT估值处于中长期高位，下游必选消费行业估值性价比凸显，食品饮料和农林牧渔估值修复空间较大，纺织服饰和医药生物处于中等水平 [2][44][45] - PE长期分位数排名前5的行业为房地产、计算机、商贸零售、国防军工、钢铁，国防军工排名上升；PB长期分位数排名前5的行业为通信、汽车、电子、国防军工、机械设备，排名和结构未变；PS排名前5的行业为汽车、国防军工、银行、通信、基础化工，国防军工和银行排名上升；PCF排名前5的行业为基础化工、银行、通信、钢铁、煤炭，基础化工排名上升 [48][49] - 新兴产业集体反弹，数字经济板块涨幅居前，云计算、IDC和量子通信涨幅超6.5%；估值集体回升，云计算、半导体等PE扩张超4x，人工智能等扩张超2x；非银金融表现突出，领涨概念包括炒股软件、金融科技等 [2][53] A股估值性价比 - 综合PE、PB、PS、PCF分位数，银行估值处于历史高位，TMT估值处于中长期高位，下游必选消费行业估值性价比凸显 [2][44][45]